這又是一塊PE的福地。

　　2006年，新東方在美國紐約證券交易所成功上市，不僅刺激了眾多國內(nèi)教育培訓(xùn)機構(gòu)跑馬圈地，其投資方老虎基金首日即0.85倍回報的戰(zhàn)績也刺激了風(fēng)投私募們的神經(jīng)。

　　一年后，諾亞舟（股票代碼：NED）也登陸紐交所，投資方雷曼兄弟和霸菱亞洲首日回報率分別達到了3.7倍和2.6倍。

　　中國教育市場開始持續(xù)升溫。2010年10月21日，學(xué)而思（股票代碼：XRS）登陸紐交所，以每股10美元融資1.2億美元，其股價當(dāng)天就沖高到每股15美元，這使得老虎基金對其的投資瞬間膨脹近十倍。

　　根據(jù)德勤發(fā)布的《教育培訓(xùn)行業(yè)報告》，2009年整個中國教育培訓(xùn)市場總值約為6800億元，預(yù)計到2012年這一數(shù)字將變成9600億元，每年的復(fù)合增長率將達到12％。其中民辦教育的年均復(fù)合增長率將達到16％，大于公辦教育年均9％的增長率。

　　“除了人口基數(shù)大、重視教育等因素外，中國的教育體制一直以國有為主，而發(fā)達國家的私立學(xué)校是非?；钴S的。”在接受《英才》記者專訪時，諾亞舟總經(jīng)理唐本國認(rèn)為中國的教育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域“前景廣闊”。

　　以電子學(xué)習(xí)機闖出一片天地的諾亞舟顯然已經(jīng)不甘于教育電子領(lǐng)域的市場空間，“我們現(xiàn)在教育電子的利潤貢獻率約占90％左右，辦實體學(xué)校占了10％左右。但今后我們將重點投資實體教育，到2012年，教育電子和實體教育對諾亞舟的利潤貢獻要各占一半。”

　　教育產(chǎn)業(yè)的吸引力到底有多大？從教育電子產(chǎn)品制造商到教育內(nèi)容的服務(wù)商，諾亞舟如何實現(xiàn)轉(zhuǎn)型？

　　對經(jīng)濟周期變化不敏感

　　即將于明年2月推向市場的諾亞舟互動教育系統(tǒng)，是唐本國想要跳出傳統(tǒng)教育電子產(chǎn)業(yè)“戰(zhàn)國紛爭”的一大創(chuàng)新。

　　重概念輕技術(shù)、重硬件輕內(nèi)容一直是國內(nèi)教育電子行業(yè)發(fā)展的瓶頸，然而經(jīng)過一番洗牌之后，整個行業(yè)的競爭已經(jīng)從“拼廣告，比概念，殺價格，搶終端”，逐步升級到綜合實力特別是創(chuàng)新速度和創(chuàng)新能力即軟實力的比拼上。

　　2004年之前，文曲星以近20％的市場份額穩(wěn)居電子詞典市場第一的位置。作為后進者的諾亞舟，通過一系列的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，以連續(xù)4年100％的高速增長率迅速擠入行業(yè)第二的位置。但隨著亞洲霸菱等資本的進入，諾亞舟才真正開始借力資本大打“內(nèi)容牌”。“拿點讀機來說，現(xiàn)在技術(shù)上沒啥區(qū)別，但是細(xì)節(jié)上、內(nèi)容上卻不一樣。這需要很多的積累，不可能一蹴而就。”

　　2009年，諾亞舟與20多個省市百所名校名師合作成立了諾亞舟“名師聯(lián)盟”，并投入2000萬元打造諾亞教育網(wǎng)。在教育內(nèi)容和資源上的大量投入，讓諾亞舟的電子產(chǎn)品終于拿下了市場占有率第一的寶座。

　　在2010年的財報中，諾亞舟的毛利率為45.8％，上一財年為51.4％。毛利率下降主要是由于諾亞舟在產(chǎn)品研發(fā)與銷售上繼續(xù)在向更需要“軟服務(wù)能力”的點讀機產(chǎn)品上傾斜。

　　根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計顯示，中國中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場已經(jīng)從2007年的1238億元增長至1897億元，年復(fù)合增長率為23.8％，到2014年預(yù)計將增長到4472億元。同時對經(jīng)濟周期變化極度不敏感，即使2009年這個市場的增長仍達到了26.4％。

　　教育電子等教輔產(chǎn)品的市場可謂巨大。未來諾亞舟的規(guī)劃是，將推動教育電子產(chǎn)品、教育實體和互聯(lián)網(wǎng)平臺三大領(lǐng)域的整合，把諾亞舟打造成中國最大的教育互動學(xué)習(xí)平臺。“辦教育或者做IT我們沒有任何優(yōu)勢，但是把兩者結(jié)合起來，我們是中國第一家。”唐本國希望5年內(nèi)，把諾亞舟打造成為中國教育第一產(chǎn)業(yè)集團。

　　并購主旋律

　　“后臺服務(wù)”才是真正的競爭之地，按照這個邏輯，諾亞舟開始?xì)⑷雽嶓w教育領(lǐng)域。“只有深入學(xué)校，才能真正跟上學(xué)生和老師的需求，從而打造更具競爭力的電子產(chǎn)品。”而“深入”的辦法就是并購。

　　2009年，諾亞舟對國內(nèi)少兒英語培訓(xùn)行業(yè)領(lǐng)頭羊“小新星”的并購，被業(yè)界視為教育培訓(xùn)行業(yè)進入資源整合時代的發(fā)端。
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　　借助資本市場十多億元的融資，諾亞舟正忙于一系列的收購兼并。按照計劃，到2011年，諾亞舟旗下將擁有100多家幼兒園。選擇從幼兒教育“入行”，在唐本國看來，是因為“全國沒有一個大的幼兒教育集團對參差不齊的幼兒園進行整合，這是一個機會。”

　　由中資教育研究所發(fā)布的《2010年中國學(xué)前教育市場研究與投資分析報告》指出，在目前中國的13.4萬所幼兒園中，民辦教育機構(gòu)已占據(jù)我國學(xué)前教育產(chǎn)業(yè)六成以上市場份額。同時，這個市場還在繼續(xù)擴大。隨著事業(yè)單位改制和政府機關(guān)職能轉(zhuǎn)變，將令兩大辦園主體逐漸退出，而集體辦園和企事業(yè)單位辦園剝離后也會有所減少。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“難度”和“風(fēng)險”將導(dǎo)致幼兒園難以迅速擴張。一方面相關(guān)的產(chǎn)品與服務(wù)非常難以復(fù)制，而從安全角度來說，只要有一家幼兒園“出事”，對整個品牌的打擊就是毀滅性的。唐本國認(rèn)為這并不是不能規(guī)避的風(fēng)險，“每個幼兒園是一個實體，有獨立的法人，也有完善的安全措施。諾亞舟要做的，是提供一個標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)，統(tǒng)一的教案和教法、統(tǒng)一的教材和管理標(biāo)準(zhǔn)。”

　　今年4月，諾亞舟又斥資1.26億元人民幣并購深圳文泰教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司70％的股份。這次并購，是為了配合諾亞舟在新興社區(qū)開辦學(xué)校的戰(zhàn)略規(guī)劃。“文泰教育在早教行業(yè)以及中小學(xué)教育階段的優(yōu)勢，有助于與諾亞舟現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成良性互補。”

　　不過，唐本國表示，未來諾亞舟的并購整合將會傾向于幼兒教育，“幼兒園的利潤更高一些，中小學(xué)的利潤不是很大。因為中小學(xué)以育人為主，有義務(wù)教育卡在這里。”

　　除了在實體教育方面的大筆投資，諾亞舟還進行了戰(zhàn)略投資的嘗試。就在今年，諾亞舟宣布通過Sunders公司對弗蘭克林電子出版公司進行總數(shù)為300萬美元的投資，Saunders是諾亞舟專門為此次并購?fù)顿Y而成立的。

　　和諾亞舟一樣，大量從資本市場上融到資金的教育培訓(xùn)企業(yè)，如今都將并購作為其擴張的主旋律。安博集團歷經(jīng)三輪融資，累計融資額1.72億美元，這些錢在過去兩年用來收購了二三十家各地的教育培訓(xùn)機構(gòu)；而巨人教育獲得啟明創(chuàng)投及海納亞洲2500萬美元投資后，據(jù)說僅在2008年一年就收購了20余家各地培訓(xùn)機構(gòu)。