二級(jí)市場(chǎng)新興產(chǎn)業(yè)類股票高估值的火焰正在燒向股權(quán)投資市場(chǎng)，據(jù)了解，股權(quán)投資市場(chǎng)整體價(jià)格水平正在持續(xù)回升，并逐步接近2007年水平。

　　“現(xiàn)在好的項(xiàng)目?jī)r(jià)格都很貴，我遇到過個(gè)別成長(zhǎng)性不錯(cuò)的公司，20倍市盈率的價(jià)格都被各類基金爭(zhēng)著要。”上海名禹資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)王益聰向記者透露，這種高價(jià)項(xiàng)目往往是以高科技公司為主。他指出，在二級(jí)市場(chǎng)上，成長(zhǎng)性較好的新興產(chǎn)業(yè)類公司大多屬于創(chuàng)業(yè)板和中小板，整體估值都很高，盡管近期經(jīng)歷調(diào)整，但多數(shù)股票令價(jià)值投資者依然感覺難以下手。這種現(xiàn)象下，很多資金于是流向在公司上市之前的市場(chǎng)，去挖掘能夠產(chǎn)生高額回報(bào)的投資機(jī)會(huì)。

　　20倍市盈率是什么概念呢？記者隨即采訪了多位PE投資人士，發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)不同階段的項(xiàng)目?jī)r(jià)格差距較大，但一般而言，距離可以申報(bào)上市還需兩年左右的公司，資深人士給出的價(jià)格都不會(huì)超過10倍市盈率水平。

　　“20倍市盈率實(shí)在是太高了。”牽頭組建國內(nèi)最早一批PE投資公司之一深創(chuàng)投、目前身為奧銳萬嘉創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長(zhǎng)的闞治東指出，股權(quán)投資中定價(jià)要考慮多方面因素，未上市的公司股權(quán)流動(dòng)性很低，同時(shí)還存在能否獲得預(yù)期發(fā)展、能否上市等多種不確定性，投入資金的鎖定期又以年計(jì)，與二級(jí)市場(chǎng)上同類公司相比自然會(huì)有較大的折價(jià)率。

　　那么，市場(chǎng)上為什么出現(xiàn)這樣的高價(jià)股權(quán)投資呢？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板效應(yīng)、新興產(chǎn)業(yè)概念以及蜂擁而至的參與者共同點(diǎn)燃了一級(jí)市場(chǎng)高估值的火焰。

　　二級(jí)市場(chǎng)同類公司的估值對(duì)一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資的定價(jià)具有最為明顯的參考性，統(tǒng)計(jì)顯示，已經(jīng)發(fā)行的102家創(chuàng)業(yè)板公司平均發(fā)行后攤薄市盈率為68倍，最高的甚至接近127倍。

　　在預(yù)期到發(fā)行后可以達(dá)到如此高的估值水平后，準(zhǔn)上市公司自然會(huì)提高身價(jià)，而投資方則放寬了價(jià)格空間。

　　而從行業(yè)分布來看，高價(jià)項(xiàng)目往往屬于新興產(chǎn)業(yè)。在記者采訪的所有PE投資人中，幾乎所有人都對(duì)國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)特別偏愛，有的公司更是只專注于新能源、新醫(yī)藥這樣的某一政策導(dǎo)向行業(yè)。“據(jù)我了解，目前投資TMT行業(yè)的價(jià)格最高。”一位業(yè)內(nèi)人士指出，“國家正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，新興產(chǎn)業(yè)存在巨大的發(fā)展前景，雖然尚存很大不確定性，但這足以吸引資金集中流入這些行業(yè)。”

　　此外，源源不斷涌入PE市場(chǎng)的投資者也是促使價(jià)格走高的重要原因之一。方源資本總裁唐葵指出：“近年來PE投資越來越熱，2007年之前行業(yè)中還基本上以外資PE為主，現(xiàn)在人民幣基金大幅增加，加入到市場(chǎng)中來。”在外資PE、政府產(chǎn)業(yè)基金、券商直投公司，以及民營的風(fēng)險(xiǎn)投資公司數(shù)量不斷攀升的背景下，大量資金涌入市場(chǎng)，項(xiàng)目?jī)r(jià)格整體出現(xiàn)上漲在所難免。

　　20倍市盈率的項(xiàng)目也許是個(gè)案，但從全行業(yè)看，股權(quán)投資價(jià)格上揚(yáng)的趨勢(shì)確實(shí)存在。“以前來找我們的公司要價(jià)在四五倍市盈率水平，但現(xiàn)在很多公司要價(jià)就會(huì)達(dá)10倍市盈率水平。”闞治東表示，股權(quán)投資市場(chǎng)的整體價(jià)格一直處于波動(dòng)狀態(tài)，但這么多年看下來，總體還是在上升。

　　PE市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)的背后，是否隱藏著陷阱呢？“我認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了一定的泡沫。”唐葵認(rèn)為，一方面項(xiàng)目?jī)r(jià)格整體走高，另一方面，很多不適合投資的項(xiàng)目也被盲目追逐，這是目前PE市場(chǎng)已經(jīng)存在的現(xiàn)象。

　　“股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)上是非常大的，投資者往往看到一兩個(gè)造富神話就被吸引進(jìn)來，但要知道，這個(gè)市場(chǎng)中更多的是失敗的案例。股權(quán)流動(dòng)性、經(jīng)營持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)在每個(gè)項(xiàng)目中都不一樣，投資者一定要具備理性分析能力和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，千萬不要被二級(jí)市場(chǎng)沖昏頭腦，盲目追逐所謂的高成長(zhǎng)項(xiàng)目。”一位業(yè)內(nèi)人士如是說。