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同方股份資產(chǎn)分拆上市圖譜 三公司或打頭陣

2010-04-30 11:43:33      羅諾

  世間事,分久必合,合久必分。A股公司整體上市意猶未盡之際,監(jiān)管層發(fā)出上市公司可以分拆子公司創(chuàng)業(yè)板上市的消息。

  4月28日,20日起停牌的同方股份(600100.SH)復(fù)牌后一度漲停,30.5元的股價創(chuàng)兩年來新高。

  此前的4月8日-20日,受有關(guān)許可上市公司分拆子公司創(chuàng)業(yè)板上市消息刺激,短短9個交易日,同方股份便從21.18元漲至27.87元,漲幅近32%。而滬市大盤指數(shù)同期下跌近7%。

  4月20日,同方股份停牌并聲稱:目前,公司正在研究相關(guān)政策和規(guī)定,評估對國家重點鼓勵發(fā)展的擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新科技領(lǐng)域以及環(huán)保、水務(wù)、建筑節(jié)能等節(jié)能減排領(lǐng)域的業(yè)務(wù)精內(nèi)外分拆的可行性,依此擬定所屬控參股子公司分拆上市的方案。

  似乎一切都在表明,被稱為分拆上市第一股的同方股份,已經(jīng)開弓搭箭,而其股東似乎即將分享資本市場中又一輪財富饕餮。

  同方股份擁有的主要控股與參股企業(yè)達56家,其中大部分業(yè)務(wù)點均具有較強的盈利能力。因此,分拆概念甫一推出,該股便成為各券商有關(guān)分拆概念股研究報告的首推之選。

  “僅看同方的業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利狀況,其中相當一批公司具有上市資格,分拆上市擁有充沛資源。”國泰君安計算機行業(yè)首席分析師魏興根指出。

  而新出臺的上市公司分拆子公司上市政策,同方股份也已等待多年。

  “近年來,同方股份一直希望能將上市公司部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離后單獨上市,并一度開始運作。”一位接近于同方股份的知情人士向記者透露。

  如今,獲得政策“天時”、坐擁清華大學(xué)成果轉(zhuǎn)化平臺與孵化器“地利”、更具各方追捧“人和”的同方股份,將如何利用優(yōu)勢分拆旗下子公司上市呢?

  安防業(yè)務(wù)首當其沖

  同方股份眾多業(yè)務(wù)板塊中,安防系統(tǒng)業(yè)務(wù)或是其最希望分拆上市的板塊。

  “安防系統(tǒng)業(yè)務(wù)是同方股份重要板塊之一,也是其明星業(yè)務(wù),如果讓同方股份只能選擇一家公司分拆上市,無疑將是安防系統(tǒng)。”上述接近于同方股份的知情人士告訴記者。

  資料顯示,同方股份旗下安防業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為集裝箱檢查系統(tǒng)、鐵路多用途貨物檢查系統(tǒng)、航空集裝貨物檢查系統(tǒng)、車輛安全檢查系統(tǒng)、放射性物質(zhì)檢測系統(tǒng)、X射線檢查系統(tǒng)、易燃易爆及放射性材料檢測、武器炸藥檢測設(shè)備,而其中集裝箱檢查系統(tǒng)設(shè)備的全球占有率達60%。

  “近年來安防業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛,同方股份一直希望把該部分業(yè)務(wù)剝離出來,獨立上市。就其資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力而言,完全達到獨立上市標準。”該知情人士向記者透露。

  但斯時,有關(guān)政策對于上市公司資產(chǎn)剝離后企圖二次上市的把關(guān)頗為嚴厲,立立電子等數(shù)起涉嫌剝離上市公司資產(chǎn)再度上市的企業(yè)被查處叫停。在此背景下,同方股份剝離安防業(yè)務(wù)獨立上市難有作為。

  “同方安防業(yè)務(wù)是屬于全球行業(yè)龍頭,目前正值全球貿(mào)易復(fù)蘇,更將帶動業(yè)務(wù)持續(xù)增長。”平安證券近期一份有關(guān)同方股份的深度調(diào)研報告指出,安防業(yè)務(wù)是同方股份產(chǎn)業(yè)化最成功的一個。

  據(jù)記者了解,同方股份安防業(yè)務(wù)主要都集中在同方威視技術(shù)股份有限公司(下稱同方威視)。

  公開資料顯示,同方威視成立于2000年12月,注冊資金7500萬元,同方股份持有76%的股份。

  同方股份2009年年報顯示,同方威視當年主營收入17.51億元,雖然比2008年的24億元有所減少,但主要是由于國際金融危機對國際貿(mào)易的影響。

  “2010年,預(yù)計全球約有13.4億美元用于集裝箱檢查,其中約50%用于檢查設(shè)備的采購,剩余部分用于設(shè)備維護、配套設(shè)施和人員費用。”上述平安證券研究報告指出。

  作為行業(yè)龍頭,同方威視在國際集裝箱市場占有率達60%。該研究報告認為,同方威視2010年全年預(yù)計其主營收入將達32億元,毛利率約26%。

  “這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)完全滿足有關(guān)分拆資產(chǎn)創(chuàng)業(yè)板上市的條件,同方股份肯定不會錯過這次一圓其夙愿的機會。”上述知情人士透露,在分拆資產(chǎn)上市政策庇護下,同方威視的分拆或只是時機安排問題。

  三公司或打分拆頭陣

  同方股份旗下首批分拆上市的公司名單也將漸漸浮出水面。

  雖然表面看,同方股份的業(yè)務(wù)眾多,但其主營業(yè)務(wù)主要集中于信息產(chǎn)業(yè)和能源環(huán)境產(chǎn)業(yè)。

  信息產(chǎn)業(yè)分為計算機系統(tǒng)本部、應(yīng)用信息系統(tǒng)本部、數(shù)字電視系統(tǒng)本部共三大板塊,涉及計算機、數(shù)字城市與行業(yè)信息化、安防系統(tǒng)、數(shù)字電視系統(tǒng)、數(shù)字通信與裝備制造、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用與服務(wù)等六大領(lǐng)域。能源環(huán)境產(chǎn)業(yè)則主要涉及環(huán)保與建筑節(jié)能兩大領(lǐng)域。

  “拋開安防系統(tǒng),同方股份旗下的信息產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)屬于其主要支柱業(yè)務(wù),該部分核心資產(chǎn)近期剝離上市公司單獨上市的可能性較小,涉及到環(huán)保與建筑節(jié)能兩大領(lǐng)域的部分資產(chǎn)將是其實施資產(chǎn)剝離上市的首選。”上述知情人士告訴記者。

  “依據(jù)目前下屬子公司改制進展情況,我們推斷,符合上市要求、首批IPO的公司可能有三家。它們分別是Technovator Private Limited、同方環(huán)境股份有限公司(下稱同方環(huán)境)、同方(哈爾濱)水務(wù)有限公司(下稱同方水務(wù))。”4月28日,長期跟蹤同方股份的國泰君安計算機行業(yè)首席分析師魏興根在當日撰寫的研究報告如此寫道。

  這位分析師在其最新報告中認為,根據(jù)靜態(tài)盈利情況,上述3家公司上市后,對應(yīng)市值總規(guī)模190億元左右,且其中不排除個別公司境外上市的可能。

  有關(guān)資料顯示,同方股份對Technovator Private Limited合并持股45.94%,其中直接持股24.57%,通過全資子公司Resuccess Investments Limited持股21.37%。該公司主業(yè)為智能建筑領(lǐng)域,產(chǎn)品并被廣泛應(yīng)用于智能建筑機電設(shè)備控制管理、環(huán)境能源計量收費、工業(yè)領(lǐng)域高效節(jié)能管理、家居能源控制等領(lǐng)域。

  同方環(huán)境則從事大氣環(huán)境保護與能源綜合利用的高科技環(huán)保,主營包括煙氣脫硫脫硝、煙氣粉塵凈化與資源化利用、固體廢物綜合處理和粉煤灰綜合利用。公司與同方水務(wù)同屬環(huán)保領(lǐng)域。

  同方股份2009年年報顯示,當年公司環(huán)保業(yè)務(wù)收入2.6億元,占業(yè)務(wù)銷售總收入的2%,節(jié)能建筑業(yè)務(wù)銷售收入25.2億元,占業(yè)務(wù)銷售總收入的17%。

  正因為產(chǎn)業(yè)布局龐大,當將其業(yè)務(wù)拆開,同方股份大部分業(yè)務(wù)點具有較強盈利能力??傮w看,其所投資的大部分核心資產(chǎn)均為所在領(lǐng)域的細分行業(yè)龍頭,這才使同方股份分拆概念的想象空間巨大。

  “分拆上市政策對上市公司多元業(yè)務(wù)多子公司的狀況是巨大機遇。”中投證券計算機行業(yè)分析師羅延軍指出,就同方股份2009年報顯示,其合并報表的子公司達99家,而按權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資公司48家,按成本法核算的長期股權(quán)投資公司25家。

  同方股份控股與參股的56家中,全資及主要控股公司包括泰豪科技(600590.SH)、同方威視、同方人工環(huán)境、同方微電子、同方工業(yè)、同方知網(wǎng)、同方環(huán)境等7家。

  事實上,50余家子公司中的大部分都滿足分拆上市條件。

  國泰君安近期一份研究報告指出,兩種模式下,若同方股份上述7家核心子公司全部分拆上市,依據(jù)其業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利情況,則對應(yīng)市值合計達400億元;若以公司注冊資本5000萬元以上的36家子公司全部分拆上市計算,依據(jù)其業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利情況,則對應(yīng)市值總規(guī)模則將達1440億元。

  對應(yīng)上述國泰君安有關(guān)報告中的兩種市值估算模式,若以同方股份4月28日收盤價28.29元計算,分拆前的同方股份市值規(guī)模則僅276億元。

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