天使投資人被幾度誤讀。

　　大眾對天使投資人最感性的印象，可能就是《非誠勿擾》里范偉那個有著漂亮女秘書、習慣用“母語”交談的“天使投資人”———這也使得影片播出之后，有些業(yè)內人士在一段時期內多少不好意思再告訴對方，自己是天使投資人。而隨著2009年離職Google中國的李開復創(chuàng)辦“創(chuàng)新工場”成為普通關注的社會性事件，再度為公眾普及了“天使投資”以及其扶持年輕人創(chuàng)業(yè)這一概念———雖然“創(chuàng)新工場”并不算是典型意義上的天使投資。

　　也是在2009年，曾被業(yè)內稱為“中國民間天使投資第一人”的劉曉人陷落，也讓人們看到了所謂“天使投資人”的另一面：不排除還有像劉曉人的紅鼎投資一樣，募集資金大部分是自周圍人借來，對行業(yè)和企業(yè)缺乏了解，而真正用作股權投資的只是其中很小一部分。

　　即便沒有資金鏈的問題，民間天使投資中“煤老板”、“80后富二代”的涌現，也引起了一些業(yè)內人士的擔憂，他們甚至覺得這二者并不能稱得上是真正意義的“天使投資人”———而現在已經到了一個正本清源的時刻。

　　臺風來的時候，誰都在天上飛，正像網絡上的流行語所說，“帶翅膀的不一定是天使，也可能是鳥人。”

　　中國的天使投資人到底應該是怎樣的一個群體？是否存在真假天使投資人之辨？

　　富人的游戲

　　“等咱有了退出，就不怕再投資，到時候想投網絡投網絡，想投芯片投芯片。一次投兩家，一家投著玩，一家學經驗！”———這是投資行業(yè)內對“倆包子，吃一個扔一個”的戲仿版。不過事實上，很多天使投資人都是來自于這種“退出-投資-培養(yǎng)下一撥企業(yè)家—下一撥企業(yè)家繼續(xù)投資”的循環(huán)。天使投資者有三類主要來源：曾經的創(chuàng)業(yè)者；傳統(tǒng)意義上的富翁；大型高科技公司或跨國公司的高級管理者。

　　其中最著名的故事之一，就是當年Sun公司聯(lián)合創(chuàng)始人托爾斯海姆對Google兩位年輕創(chuàng)始人的投資———“我聽不懂你們的商業(yè)模式，但我還是先給你們一張支票，半年之后再告訴我你們在做什么。”而他開出的10萬美元支票，成為了Google的首筆天使投資。實際證明，硅谷的繁榮，很大程度上依賴于這種良性循環(huán)體制的成功。

　　而在中國，在創(chuàng)建過程中曾引入風險投資制度、成功實現上市或退出的企業(yè)家，也為目前涌現出來的天使投資人的一種主流軌跡。———而因為是自己個人的錢，不受VC/PE投資周期的限制，也就使得天使投資人在投資時具有更多的藝術性和自由度，他不一定非要在什么時間急著花出多少錢，但也可能在短暫接觸之后就為尚在襁褓中或腦海里的公司開出一張支票，而不必像VC投資那樣要做較長時間的盡職調查。

　　但也正因為這種投資早期公司的“守護者”定位，天使投資的回報周期也會更長，毋庸置疑可說是“富人的游戲”。因此，用自己的、而不是借來的錢做天使投資成為最基本的入場原則，而像劉曉人那樣用向周圍人集資的方法，待到金融形勢不好時，自然而然就走向資金鏈斷裂，更是犯了天使投資的大忌。根據美國證交會(SEC)的規(guī)定，個人投資者的資產凈值必須在100萬美元以上或個人年收入20萬美元、夫婦雙方年收入30萬美元以上，才有資格成為天使投資人。

　　炒房子最壞的結局可能是成為房東，但是做天使投資人，在大部分情況下其投資都可能是石沉大海。“如果到處都是天使投資人，那就不是天使，而是鳥人。”深港產學研產業(yè)投資公司董事長厲偉告誡人們，“成功的幾率幾乎等于失敗的倍數，所以千萬不要把救命養(yǎng)老的錢拿來做天使投資。”[page]

　　“給的不僅僅是奶粉錢”

　　而資金來源還不是主要問題。在曾投資過迅雷、康盛科技的周鴻祎看來，“必須要給整個社會澄清理念，否則就連創(chuàng)業(yè)者也分不清誰是真的天使投資人，誰是假的天使投資人。再出去說自己是天使投資人，還有人敢理你嗎？”

　　在周鴻祎看來，真正的天使投資人應該有三點衡量標準：

　　“第一，投資者本人一定是創(chuàng)業(yè)者出身，自己做過企業(yè)，才能對企業(yè)的運作、特別是企業(yè)的成長有非常深入的了解，也有非常多的經驗和教訓”，這也是周鴻祎不愿承認那些拿著家里的錢做投資的“80后富二代”為“天使投資人”的原因。

　　“第二，天使投資人一定是針對某個行業(yè)去投資，并不是亂投，他一定是對某個行業(yè)和產業(yè)有比較深刻的理解———這就像保姆去帶一個新出生的嬰兒，有經驗，才知道如何去呵護，不是就出個奶粉錢就完了。第三，天使投資人也要相當了解資本游戲的運作規(guī)則。”

　　因此，周鴻祎覺得，必須看到那些天使投資“傳奇”背后的因素，“像SUN的托爾斯海姆，說是自己不懂Google的業(yè)務，他可能是看不懂細節(jié)，但他肯定相信公司未來的方向，否則也不會去投錢。”

　　而除了為公司保駕護航、為其戰(zhàn)略發(fā)展出謀劃策之外，出于感情的因素，天使投資人有時也愿意在待人處事方面給出自己的意見。比如一檔很有影響的商業(yè)節(jié)目以“80后創(chuàng)業(yè)”為題邀請康盛的戴志康做嘉賓，周鴻祎的意見就是，“能不去就不去，如果沒辦法，一定得去就一定坐臺下，不要坐臺上。發(fā)言的時候一定要多講自己的企業(yè)，多講自己的產品，少講個人。”周鴻祎的理由就在于，“一個企業(yè)家的心態(tài)如果不能擺正，還沒有成功就以為自己成功了，天天在聚光燈下發(fā)表演講、在舞臺上秀自己，這樣的人是做不好企業(yè)的。”

　　當然，也有天使投資人強調對創(chuàng)業(yè)企業(yè)不過度干預，或者天使投資人不一定非得是企業(yè)家出身，但其要對產業(yè)方向、格局有深刻的洞悉與認識，可以為尚在襁褓階段的企業(yè)提供相應的資源與經驗做支持，這是成功的天使投資人必須具備的素質。

　　也有業(yè)內人士提出，托爾斯海姆對Google的完全放手，實際上也是基于大環(huán)境的成熟：“在硅谷，你做什么人們都知道”。而在具有中國初級階段特色的時期，不僅股權投資整體的誠信環(huán)境需要完善，創(chuàng)業(yè)企業(yè)支持系統(tǒng)的不完善也使得很多初出茅廬的年輕人希望能讓天使“扶上馬再送一程”，從他們那里得到更多的幫助與經驗。包括其后如何引入VC，在很多情況下天使投資人也起到相當重要的作用。[page]

　　“天使”尚未形成氣場

　　事實上，目前中國正需要成熟的天使投資人來推動創(chuàng)新與商業(yè)轉型。數據顯示，天使投資在美國所占投資總體比例為40%左右，而根據中經合董事長劉宇環(huán)的估計，在中國這個比例可能連4%都不到。———換句話說，在目前98%中小企業(yè)依靠借貸來生存的中國，也的確需要形成天使投資人的氣場。

　　初創(chuàng)企業(yè)在沒有資金支持的時候，有時會開玩笑地說，“從街上拉個賣菜的，只要能給錢，就給股份。”———但往往越到這個時候，賣菜的越不敢輕易給企業(yè)掏錢。

　　“中國的大部分投資是財務性投資，看人家企業(yè)活得不錯了，或者快上市了時投資，兩三年之后IPO就把錢賺回來了。在項目前期、在企業(yè)剛剛創(chuàng)立時，就敢往里投錢的，沒幾個人，因為沒有那個判斷力。”在中國中小企業(yè)協(xié)會會長李子彬看來，目前的中國更需要的是天使投資干這種“雪中送炭”而不是“錦上添花”的事情。

　　而從另一角度來說，除了看清基本發(fā)展形勢，很多天使投資人也更強調對團隊與人的了解和信任，前期接觸時間短、企業(yè)早期產品和服務還不成熟，在這個時段也注定了“人”的因素更為重要，這也是很多天使投資人在自己周圍認識的圈子里選擇投資對象的原因。A8音樂集團董事劉曉松在十年前投資騰訊的時候，后者只有十名員工，連一臺像樣的服務器都沒有，但是這筆因為“信任”而來的投資事后帶來千倍回報。

　　雖然投資回報率高，但是同樣高的失敗率也使得很多天使投資人在拿錢的時候，并沒有抱著非要“一擊而中”的想法。不少天使投資人經常掛在嘴邊的一句話是，“投資失敗就當是給社會做貢獻了。”

　　而事實上，正因為天使投資是在企業(yè)早期“共患難”的時刻，不同于VC投資有激烈的競爭和更明確的利益分配，天使投資的氣場更為“和諧”———大部分天使投資人都愿意叫上更多身邊的朋友做聯(lián)合投資，在共享資源的同時也能降低自己投資的風險。