改革開(kāi)放30年來(lái)，我們的國(guó)家和機(jī)構(gòu)已經(jīng)積累了大量的外匯財(cái)富。這些外匯財(cái)富如何保值、升值面臨非常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。特別在西方國(guó)家發(fā)了很多貨幣的歷史背景下，我們更應(yīng)該打破常規(guī)，從金融角度上，找一些可以投資時(shí)間長(zhǎng)、有比較抗通脹的能力、還能減少投資組合風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。

　　尋找抗風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品

　　中國(guó)既然有那么大一筆外匯儲(chǔ)備，如果沒(méi)有特殊情況，藝術(shù)品或者可以作為國(guó)家財(cái)富積累的一個(gè)部分，可以永久持有下去。

　　一般來(lái)說(shuō)，股票、房地產(chǎn)、黃金、商品期貨，這些抗通脹效果都比較好。但缺陷是，上述這些資產(chǎn)都有它們自己特殊的風(fēng)險(xiǎn)特征，因此還不足以使我們能夠比較好地解決外儲(chǔ)保值升值問(wèn)題。

　　在這種情況下，我認(rèn)為我們應(yīng)該考慮藝術(shù)品，從投資的角度有幾點(diǎn)理由可以考慮：

　　第一，過(guò)去50年藝術(shù)品投資回報(bào)和股票回報(bào)基本相當(dāng)，股票投資回報(bào)是10.4%，藝術(shù)品投資回報(bào)基本上在10%。而且，藝術(shù)品投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)短期國(guó)債、長(zhǎng)期國(guó)債回報(bào)，其回報(bào)率分別為5.3%和6.5%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于黃金，黃金回報(bào)也在5%左右。因此，我建議作為長(zhǎng)期投資，藝術(shù)品可以作為被考慮對(duì)象。

　　第二，藝術(shù)品實(shí)際上是相當(dāng)好的抗通脹的一個(gè)工具，另外它也是一個(gè)實(shí)物資產(chǎn)。

　　第三，名家的作品比股票更加抗長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。在100年以前，道瓊斯有33只藍(lán)籌股，到今天只有一只股票還存在，另外32家股票全部破產(chǎn)了。但是100年前如果你買(mǎi)了一張畢加索的作品或者買(mǎi)了一張莫奈的作品，那個(gè)時(shí)候是名作，今天還是名作。所以藝術(shù)品時(shí)間越長(zhǎng)，那些名家的作品保值能力越強(qiáng)。

　　藝術(shù)品市場(chǎng)的確有風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)，藝術(shù)品市場(chǎng)和股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)性比較低。從長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)，實(shí)際上藝術(shù)品和股票的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的空間更大，因?yàn)樗囆g(shù)品的購(gòu)買(mǎi)不能像股票一樣，每天有進(jìn)出，我認(rèn)為，藝術(shù)品的投資期限應(yīng)該在5年到10年。

　　正是因?yàn)樗囆g(shù)品的上述特征，我個(gè)人認(rèn)為，中國(guó)既然有那么大一筆外匯儲(chǔ)備，如果沒(méi)有特殊情況，我希望藝術(shù)品或許可以作為國(guó)家的財(cái)富積累的一個(gè)部分，可以永久持有下去。

　　如何解決投資難題

　　現(xiàn)有技術(shù)可以幫我們回避投資藝術(shù)品的風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)然，我們也有所謂的投資困難，一旦我們投資的話，可能會(huì)把價(jià)格推高。但是，有些技術(shù)可以幫我們回避風(fēng)險(xiǎn)。在拍賣(mài)行里，我們可以匿名電話參與拍賣(mài)。這樣的話，市場(chǎng)上并不一定知道中國(guó)在買(mǎi)賣(mài)，我們也可以委托境外機(jī)構(gòu)來(lái)買(mǎi)賣(mài)。另外，我們也可以通過(guò)畫(huà)廊來(lái)買(mǎi)一些藝術(shù)品。藝術(shù)品市場(chǎng)最近這幾年發(fā)展得比較好，越來(lái)越多的金融工具被開(kāi)發(fā)出來(lái)對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行定價(jià)。根據(jù)藝術(shù)品市場(chǎng)的指數(shù)，你可以大致對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行定價(jià)判斷。

　　目前，其他國(guó)家還沒(méi)有投資藝術(shù)品的案例。為什么呢？第一，西方各國(guó)沒(méi)有像中國(guó)那么大的外匯儲(chǔ)備，日本除外。第二，西方各國(guó)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史過(guò)程中間，像英國(guó)、法國(guó)，從各個(gè)國(guó)家掠奪了很多的藝術(shù)品。第三，西方國(guó)家很多藝術(shù)品投資在民間。

　　改革開(kāi)放30年來(lái)，我們的國(guó)家和機(jī)構(gòu)已經(jīng)積累了大量的外匯財(cái)富。這些外匯財(cái)富如何保值、升值，面臨非常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。特別目前在西方國(guó)家發(fā)了很多貨幣的歷史背景下，我們更應(yīng)該打破一些常規(guī)，需要從金融角度上，找一些可以投資時(shí)間長(zhǎng)、有比較抗通脹的能力、還能減少投資組合風(fēng)險(xiǎn)的一些資產(chǎn)。

　　從易到難來(lái)投資

　　可能今后我們有比較多的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)。

　　目前，中國(guó)還沒(méi)有投資藝術(shù)品的經(jīng)驗(yàn)。我的建議是：從易到難來(lái)投資。

　　開(kāi)始的時(shí)候，我們就投一類(lèi)精品，價(jià)格可能比較高，但一定是最好的，而且也是名家的作品。比如，2010年我們?nèi)绻麤Q定拿出4億美元來(lái)投，那么可拿50%來(lái)買(mǎi)印象派作品，然后拿個(gè)30%到35%買(mǎi)古典派的作品，然后再拿15%左右買(mǎi)一些比較好的美國(guó)畫(huà)派的作品，或者買(mǎi)一些當(dāng)代的作品，包括中國(guó)的當(dāng)代藝術(shù)品。我們可以先從蘇富比等大的拍賣(mài)行購(gòu)買(mǎi)，因?yàn)樗麄儠?huì)為贗品提供退款保障。投資機(jī)構(gòu)可以是中投、國(guó)開(kāi)行，還有社保，也可以讓一些大型機(jī)構(gòu)永久收藏，一旦國(guó)家需要的話，就可以把這些藝術(shù)品拿出來(lái)變現(xiàn)。

　　從技術(shù)上看，購(gòu)買(mǎi)的時(shí)機(jī)也有技巧。藝術(shù)品市場(chǎng)的周期和經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)周期還是比較吻合的。因此要買(mǎi)一定是在經(jīng)濟(jì)相對(duì)來(lái)說(shuō)不景氣的時(shí)候，因?yàn)樗囆g(shù)品還是屬于有錢(qián)人關(guān)注的市場(chǎng)，它實(shí)際上受到世界財(cái)富增長(zhǎng)影響很大，當(dāng)財(cái)富有比較大的縮水的時(shí)候，正好是有比較多富余資金比如像中投、社保需要投資的時(shí)候，這時(shí)候我們可以逢低購(gòu)買(mǎi)。我認(rèn)為，可能2010年、2011年我們有比較多的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)。

　　就如做股票一樣，藝術(shù)品投資也需要專(zhuān)家打理。中國(guó)最近這幾年藝術(shù)市場(chǎng)的發(fā)展，我們也培養(yǎng)出了一部分專(zhuān)家，當(dāng)然這部分專(zhuān)家對(duì)印象派，對(duì)古典的藝術(shù)品的專(zhuān)業(yè)性還不夠，但我認(rèn)為我們可以聘請(qǐng)一部分國(guó)外的專(zhuān)家來(lái)彌補(bǔ)上述缺陷，幫助我們進(jìn)行這方面的投資。

　　藝術(shù)品投資相對(duì)于我們是一個(gè)新鮮事物，而外匯儲(chǔ)備投資藝術(shù)品在觀念上更面臨很大的阻力，但起碼現(xiàn)在應(yīng)該開(kāi)始進(jìn)行這方面的研究。

　　(《外匯儲(chǔ)備投資藝術(shù)品可抗通脹》，梅建平，2009年5月4日《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》)

　　轉(zhuǎn)發(fā)此文至微博