監(jiān)管部門“選秀”要看“代表性”，投資人則考慮的是估值、成長(zhǎng)性和風(fēng)險(xiǎn)，所以千萬(wàn)不要以為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普遍質(zhì)量好、成長(zhǎng)性高，否則很可能淪為監(jiān)管部門“試錯(cuò)”的犧牲品。

　　█文/本刊記者， 李 彤

　　創(chuàng)業(yè)板終于來(lái)了。

　　新事物的出生總是孕育著機(jī)會(huì)，特別是在未來(lái)三十年的中國(guó)。十年孕育，一朝推出的創(chuàng)業(yè)板更存在著系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)，投資者不應(yīng)當(dāng)置身事外。機(jī)遇青睞有準(zhǔn)備的頭腦，即使不打算馬上投身其中也要盡早開始跟蹤研究。

　　中國(guó)創(chuàng)業(yè)板能否再造納斯達(dá)克神話，投資者能否取得收益完全取決于上市公司的質(zhì)量。看了第一波數(shù)十家公司的招股文件，感到質(zhì)量遠(yuǎn)不如事前想象的好，而發(fā)行價(jià)卻遠(yuǎn)較預(yù)期的高。在這樣的情況下要控制風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益還是很有“技術(shù)含量”的。

　　認(rèn)識(shí)監(jiān)管部門與投資者訴求的錯(cuò)位

　　創(chuàng)業(yè)板倒計(jì)時(shí)以來(lái)，各方預(yù)計(jì)擬上市企業(yè)的質(zhì)量會(huì)很高。數(shù)千家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、排隊(duì)，脫穎而出者絕非泛泛之輩，至少不會(huì)弱于中小板。但細(xì)讀過(guò)會(huì)28家企業(yè)的招股文件卻讓人大失所望：半數(shù)以上企業(yè)的投資價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于風(fēng)險(xiǎn)！

　　這里的關(guān)鍵問(wèn)題是監(jiān)管部門的訴求與投資者不同。好比選人大代表要考慮的是代表性，要有社會(huì)各界人士、要兼顧各民族，要注意老、中、青配比，要有工農(nóng)兵學(xué)商，女代表的人數(shù)不宜低于上屆……而老板招員工主要考慮“性價(jià)比”。監(jiān)管部門“選秀”的思路也是要看“代表性”，誰(shuí)代表高科技、誰(shuí)代表新材料、誰(shuí)代表新的商業(yè)模式；投資人則不關(guān)心什么代表性，他們考慮的是估值、成長(zhǎng)性和風(fēng)險(xiǎn)。

　　監(jiān)管部門與投資者雙方訴求是根本錯(cuò)位的，相當(dāng)一批為上市而上市的“代表”根本不具備投資價(jià)值。也許它們是優(yōu)秀的，也許有極大的成長(zhǎng)空間，但往績(jī)和現(xiàn)狀說(shuō)明它們還沒(méi)有成型的商業(yè)模式，還沒(méi)從偶然賺錢進(jìn)化到可持續(xù)贏利。認(rèn)識(shí)到這種錯(cuò)位對(duì)投資者相當(dāng)重要，它告訴我們不要以為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普遍質(zhì)量好、成長(zhǎng)性高，隨便買哪只都能賺錢，否則很可能淪為監(jiān)管部門“試錯(cuò)”的犧牲品。

　　做好“大起大落”的心理準(zhǔn)備

　　盡管投資機(jī)構(gòu)都表達(dá)了對(duì)創(chuàng)業(yè)板的興趣并紛紛參加了新股的申購(gòu)。但現(xiàn)今的創(chuàng)業(yè)板注定不適它們。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普通盤子太小，給機(jī)構(gòu)的進(jìn)出、持倉(cāng)帶來(lái)極大不便。一兩千萬(wàn)股的流通盤，一家機(jī)構(gòu)要是打算買500萬(wàn)股建個(gè)小倉(cāng)，股價(jià)豈不漲到天上！就算這點(diǎn)股票“漲勢(shì)良好”，對(duì)基金凈值的貢獻(xiàn)也相當(dāng)有限。如果這只股票價(jià)格翻了番，機(jī)構(gòu)怎么退出呢？一家機(jī)構(gòu)尚且如此，更不用說(shuō)進(jìn)去幾家機(jī)構(gòu)。

　　社保已經(jīng)大舉參與了網(wǎng)下申購(gòu)，僅用于神州泰岳和樂(lè)普醫(yī)療的打新資金就有66億元。寶鋼財(cái)務(wù)、南方電網(wǎng)企業(yè)年金等產(chǎn)業(yè)資本也涌入創(chuàng)業(yè)板。機(jī)構(gòu)投資者的參與絕非中小投資者的福音。創(chuàng)業(yè)板新股市盈率奇高，卻沒(méi)有幾家有“后勁”的高成長(zhǎng)性企業(yè)。社保基金幾乎是“新股只只打”的戰(zhàn)法，說(shuō)明它不是價(jià)值投資者，而不過(guò)是憑借資金實(shí)力打新，賺一把就走的投機(jī)分子。

　　創(chuàng)業(yè)板企業(yè)天然適于游資。在A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)多年的游資已經(jīng)略顯式微，創(chuàng)業(yè)板掛牌時(shí)間表如同它們的集結(jié)號(hào)。

　　機(jī)構(gòu)與游資原本就冰炭不同爐，更何況在創(chuàng)業(yè)板那些小盤子里。身處其中的散戶投資者要做好應(yīng)對(duì)“大起大落”的心理準(zhǔn)備。

　　回歸價(jià)值投資

　　價(jià)值投資一直是響亮的口號(hào)，但社保基金、保險(xiǎn)基金、公募基金都在做投機(jī)。甚至有“板塊輪動(dòng)基金”問(wèn)世。原本就無(wú)力呼風(fēng)喚雨的散戶，也許極個(gè)別人修煉了預(yù)感風(fēng)雨的本領(lǐng)(至少他們自己認(rèn)為有這種本領(lǐng))。但在主板交了學(xué)費(fèi)獲得的本領(lǐng)能“平移”到創(chuàng)業(yè)板嗎？比如某股漲50%，你認(rèn)為還要再漲，可社?；鹨伴_路”了；另一股漲100%，你認(rèn)為不會(huì)再漲了，可浙江游資要讓它再漲300%。既然投機(jī)太難不如回歸價(jià)值投資。

　　假如一只股票2009年動(dòng)態(tài)市盈率為50倍，明年EPS(每股利潤(rùn))增長(zhǎng)一倍，市盈率就只有25倍了。在這一年時(shí)間里，股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率可能在20倍與200倍之間波動(dòng)。如果對(duì)該公司業(yè)務(wù)進(jìn)行過(guò)深入的分析研究，就能在暴跌時(shí)保持信心在暴漲時(shí)保持冷靜。

　　投資者不妨從自己熟悉的領(lǐng)域入手，選擇自己“看得懂”的股票投資。比如做醫(yī)藥工作的可以研究安徽安科、重慶萊美；精通空調(diào)業(yè)的人士可以跟蹤南方風(fēng)機(jī)；對(duì)娛樂(lè)圈八卦奇聞無(wú)所不知的可以投資華誼兄弟。不能光聽信證券研究員的報(bào)告，只有親力親為地深入分析才能對(duì)標(biāo)的內(nèi)在價(jià)值有所把握。沒(méi)有時(shí)間或沒(méi)有能力親自進(jìn)行分析的人，不適合投資創(chuàng)業(yè)板。

　　哪怕是抱著投機(jī)心理也應(yīng)以有內(nèi)在價(jià)值的股票為投資標(biāo)的，這樣即使失算也有底氣“捂股待漲”?？床欢?、看不上的最好不要去碰。

　　三三三原則

　　最高三成資金、最多三只股票、最長(zhǎng)三個(gè)月一審。

　　人不能杜絕風(fēng)險(xiǎn)但可以控制風(fēng)險(xiǎn)。駕車飛躍黃河的風(fēng)險(xiǎn)并不比穿過(guò)門前的馬路大，前提是經(jīng)過(guò)充分的準(zhǔn)備和精準(zhǔn)的計(jì)算。如果有30萬(wàn)資金，持有創(chuàng)業(yè)板股票的市值最好不要超過(guò)10萬(wàn)元(新股申購(gòu)占用資金除外)。新生的創(chuàng)業(yè)板走向何方，對(duì)所有的人都是未知數(shù)。參與創(chuàng)業(yè)板的投資者已經(jīng)是風(fēng)險(xiǎn)偏好相當(dāng)強(qiáng)的，如果再將全部資金投入將完全喪失對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。

　　非專職炒股的人士投資創(chuàng)業(yè)板最好不要持有三只以上的股票。分散投資常被認(rèn)為是分散風(fēng)險(xiǎn)的不二法門。如果三只股票的風(fēng)險(xiǎn)程度相同，分別持有它們是在分散風(fēng)險(xiǎn)。如果買入不了解、沒(méi)把握的第四只股票，那不是在分散風(fēng)險(xiǎn)而是在尋求風(fēng)險(xiǎn)?？傊瑢?duì)兩只有把握就最多買兩只，對(duì)一只有把握就只買一只，沒(méi)把握就不買。

　　天天看報(bào)告、聽消息不僅誤了自己的工作，投資收益還真不如幾個(gè)月不看股票賬戶的人。但價(jià)值投資不是放任不管，特別是創(chuàng)業(yè)板公司變數(shù)較大，最長(zhǎng)三個(gè)月應(yīng)做一次全面的審視?？纯醋约寒?dāng)初決定買入的理由還是否成立，如果答案是否定的就果斷了結(jié)。

　　不要被花樣的概念誤導(dǎo)

　　中國(guó)股市本來(lái)就愛(ài)造概念。此番監(jiān)管部門集中推出幾十家股票，注重了“代表性”，無(wú)形中更突出了概念。比如北京立思辰是辦公信息服務(wù)外包，上海佳豪是專業(yè)的船舶設(shè)計(jì)公司，探路者是戶外用品連鎖；還有生物制藥、新材料、新能源、電訊、智能電網(wǎng)、核電、醫(yī)療連鎖，應(yīng)有盡有。

　　投資者要注意兩個(gè)問(wèn)題：一是新概念有待時(shí)間驗(yàn)證。比如北京立思辰和上海佳豪；二是舊概念需甄別。比如，惠州億緯鋰能的電池可充電與不可充電的各占一半。但為了不讓大家把自己與比亞迪對(duì)比，就著力突出不可充電的“一次電池”。一次鋰電池與二次鋰電池的區(qū)別難道比電池與汽車的差別還大？探路者在商場(chǎng)臨時(shí)租賃的特賣場(chǎng)地居然被說(shuō)成是“直營(yíng)店”。它的34名“研發(fā)人員”去年“研發(fā)”出444款新產(chǎn)品；億緯鋰能和特銳德都從外購(gòu)核心零部件組裝產(chǎn)品，卻給自己戴上自主創(chuàng)新的帽子……雖然只有28家公司露面，卻已經(jīng)顯露了無(wú)比豐富的“概念資源”?？锤拍顦?biāo)簽下單還不如只看K線做超短線。

　　持久戰(zhàn)

　　這么多年了，美國(guó)的納斯達(dá)克仍然是星星之火而且時(shí)明時(shí)暗，倒是香港創(chuàng)業(yè)板的慘狀讓人觸目驚心。管理層選擇性失明，只看太平洋彼岸的納市卻不提一江之隔的香港。監(jiān)管部門做好“Watch dog”(看門狗)，機(jī)構(gòu)投資者和散戶都能重視對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的把握，創(chuàng)業(yè)板掛牌的公司質(zhì)量才會(huì)一天天好起來(lái)。但即使美國(guó)的成功可以復(fù)制，也不是一朝一夕的事，肯定是場(chǎng)持久戰(zhàn)。

　　監(jiān)管層在試錯(cuò)，保薦人幫上市公司包裝概念，許多持原始股的高管只承諾鎖定一年?！叭馐痴摺崩_打不贏就跑的架勢(shì)，難道讓普通投資人扛著價(jià)值投資的大旗在山頂守候“中國(guó)的納斯達(dá)克”！

　　如果用一句話概括第一批創(chuàng)業(yè)板新貴，那就是：質(zhì)次價(jià)高，值得投資的企業(yè)不多。這意味著獲利空間小，風(fēng)險(xiǎn)大，普通投資者只要參與就已經(jīng)為“中國(guó)創(chuàng)造”做了貢獻(xiàn)。

　　創(chuàng)業(yè)板開局不算理想，短期(一年內(nèi))就可能出現(xiàn)重大反復(fù)；中期(一年至三年)鎖定股減持套現(xiàn)可能成為風(fēng)潮；遠(yuǎn)期(三年以上)必有概念破滅和直接退市的?！?/p>