必須進一步統(tǒng)一認識，力爭科學、準確地把握形勢，使宏觀調(diào)控向著更加有利于保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長、實現(xiàn)結(jié)構(gòu)改善的目標發(fā)展

　　牛 犁 張令奇

　　上半年我國經(jīng)濟呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，但是經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)仍不牢固，存在著外貿(mào)出口形勢嚴峻，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題嚴重，部分地區(qū)出現(xiàn)重復建設(shè)苗頭等問題。由于當前經(jīng)濟發(fā)展正處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期，社會上對于貨幣政策調(diào)整時機、通貨膨脹能否出現(xiàn)、下一輪投資接力棒如何傳遞、抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩等焦點問題的看法出現(xiàn)分歧。因此，必須進一步統(tǒng)一認識，力爭科學、準確地把握形勢，使宏觀調(diào)控向著更加有利于保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長、實現(xiàn)結(jié)構(gòu)改善的目標發(fā)展。

　　貨幣政策調(diào)整時機問題

　　適度寬松的貨幣政策有力地支持了保增長的目標，但與此同時，現(xiàn)實中也出現(xiàn)了股市、樓市等市場資產(chǎn)價格上漲現(xiàn)象。據(jù)此，有部分人認為目前應(yīng)及時調(diào)整貨幣政策方向。

　　筆者認為，對于貨幣政策效果與調(diào)整時機問題應(yīng)予以客觀分析。首先，適度寬松的貨幣政策實施以來，我國貨幣供應(yīng)量大幅增加，企業(yè)資金短缺問題得以緩解，市場信心提振，有效遏止了宏觀經(jīng)濟過快下滑的勢頭。可以說這是在非常時期采取的非常之策，政策的積極作用必須肯定。其次，貨幣政策的重點主要是保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長和對沖通貨緊縮，衡量貨幣政策是否應(yīng)該調(diào)整的主要依據(jù)是GDP和CPI增長水平。資產(chǎn)價格漲落是貨幣政策關(guān)注的內(nèi)容之一，但不是政策調(diào)整的主要依據(jù)。第二季度我國GDP增速雖然回升至7.9%，但仍然低于30年來平均經(jīng)濟增長率近2個百分點，尚未達到宏觀經(jīng)濟景氣綠燈區(qū)的下沿；而我國CPI已連續(xù)多月同比下降，事實上處于輕度通縮之中。據(jù)此判斷，貨幣政策不具備改變方向的條件，下半年必須繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策。第三，隨著經(jīng)濟運行逐步向正?；较虬l(fā)展，適度寬松的貨幣政策力度也需要從前期的“非常之策”向正常化方向變化，但信貸規(guī)模的調(diào)整不應(yīng)出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”，以免人為造成國家刺激經(jīng)濟的投資項目因缺乏后續(xù)資金而出現(xiàn)半截子工程，進而產(chǎn)生新的呆壞賬。同時，必須充分考慮國內(nèi)外經(jīng)濟走勢的不確定性，即使是動態(tài)微調(diào)，也必須時時觀察經(jīng)濟運行的新變化而相機抉擇，留有余地。下半年，一方面信貸增幅本身有季度性回落的要求，另一方面，經(jīng)濟回升使企業(yè)(特別是外貿(mào)企業(yè)、中小企業(yè))的貸款需求增加，資本市場IPO加速和創(chuàng)業(yè)板的推出對流動性提出了新的需求；經(jīng)濟好轉(zhuǎn)會吸納更多流動性投入實體經(jīng)濟，資本市場融資功能的健康發(fā)展可以提高貨幣等資源的配置效率，支持結(jié)構(gòu)調(diào)整。動態(tài)地看，只有支持經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，才是避免銀行呆壞賬的根本之策。

　　通脹預(yù)期與實際通脹的關(guān)系問題

　　為了應(yīng)對國際金融危機的沖擊，美國、歐盟、日本等經(jīng)濟體的利率均降至歷史最低水平，同時，美聯(lián)儲等主要國家央行普遍實行了“量化寬松”的貨幣政策，向市場投入了巨量貨幣。這種超常規(guī)政策在刺激經(jīng)濟恢復的同時，使全球通脹預(yù)期不斷增強。目前，我國由于信貸規(guī)模高速增長，資產(chǎn)價格加速上揚，也形成了較強的通脹預(yù)期，如果處理不好，未來可能轉(zhuǎn)化為實際通脹。但事實上，通脹預(yù)期與實際通脹仍存在一定距離，應(yīng)根據(jù)當前形勢，辯證認識兩者之間的關(guān)系。

　　第一，目前我國沒有出現(xiàn)通貨膨脹。通貨膨脹主要指紙幣的發(fā)行量超過商品流通中所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價持續(xù)上漲。通貨膨脹預(yù)期是指人們對未來可能出現(xiàn)通貨膨脹的估計。從我國實際情況看，今年1～7月份，居民消費價格指數(shù)同比下降1.2%，工業(yè)品出廠價格同比下降6.2%，處于輕微通縮之中，短期內(nèi)沒有通貨膨脹問題。

　　第二，通脹預(yù)期可以部分抵消通縮壓力。根據(jù)歷史經(jīng)驗，經(jīng)濟危機必然伴隨有效需求不足，導致通貨緊縮發(fā)生。此次國際金融危機引發(fā)的第二次世界大戰(zhàn)以來最嚴重的全球經(jīng)濟危機，并沒有帶來嚴重的通貨緊縮，這主要歸功于各國政府及時果斷采取的寬松貨幣政策以及由此產(chǎn)生的通脹預(yù)期。危機爆發(fā)之初，通脹預(yù)期便已經(jīng)形成，一方面，它對沖了通貨緊縮的心理壓力；另一方面，人們?yōu)楸苊馕磥硗浗o自己造成損失，預(yù)先進行了各種防范措施。這些心理因素與實際行為可以使經(jīng)濟運行中的通縮程度減輕，時間縮短。

　　第三，通脹預(yù)期可以預(yù)防未來通脹的發(fā)生。各國央行在推出“定量寬松”的貨幣政策的同時，便已經(jīng)預(yù)計到未來通脹爆發(fā)的可能性。通脹預(yù)期有利于警示與約束各國貨幣當局，使其在制定政策的過程中，根據(jù)具體情況，提前采取措施避免未來實際通脹的發(fā)生。目前，世界各國已經(jīng)在認真研究寬松貨幣政策的退出機制和相關(guān)預(yù)案，對通貨膨脹始終保持高度警惕，這將有助于遏制實際通脹的發(fā)生。

　　第四，由于我國儲蓄資源豐厚，在應(yīng)對國際金融危機過程中，政府發(fā)行國債全部是運用儲蓄資源而不是中國人民銀行發(fā)鈔，降低銀行存款準備金率釋放的流動性也是動員儲蓄資源，因此，我國適度寬松的貨幣政策與西方國家的定量寬松貨幣政策有所不同。我國糧食儲備和外匯儲備充裕，未來穩(wěn)定價格水平的基礎(chǔ)條件較好。未來我國可能更多面臨輸入型通貨膨脹的壓力，貨幣政策需要就應(yīng)對輸入型通貨膨脹壓力早作預(yù)案。

　　下一步投資接力棒傳遞問題

　　目前，投資是拉動經(jīng)濟企穩(wěn)回升的重要力量，其對GDP的貢獻已經(jīng)遠遠超過消費與凈出口，尤其是政府投資扮演了重要角色，成為投資啟動的第一棒。一方面，中國處于工業(yè)化與城市化雙加速發(fā)展時期，基礎(chǔ)設(shè)施、民生改善等領(lǐng)域存在較大投資空間；另一方面，由于中國儲蓄率較高，在經(jīng)濟危機背景下，這部分國民財富與其用于購買其他國家的國債等資產(chǎn)，不如用于增加國內(nèi)投資，創(chuàng)造就業(yè)機會?；跈C會成本角度考慮，目前政府投資的有效啟動是合理的、成功的。

　　然而，由于政府投資難以保持長期高速增長，要保持經(jīng)濟增長動力、增強投資發(fā)展活力，必須實現(xiàn)由政府投資向社會投資的轉(zhuǎn)換。筆者認為，房地產(chǎn)投資將成為下一步投資接力棒的承接者。房地產(chǎn)行業(yè)既是投資涉及的重點領(lǐng)域，也是居民消費的主要市場；既是城市化發(fā)展的主導產(chǎn)業(yè)，也是實現(xiàn)消費升級的重要方面；既是短期保增長的中堅力量，也是長期促發(fā)展的核心要素，因而房地產(chǎn)投資對于促進經(jīng)濟增長具有舉足輕重的作用。此外，目前商品房銷售面積大幅增加，表明我國消費結(jié)構(gòu)升級的趨勢并沒有改變。下一步，房地產(chǎn)投資將憑借其特有的地位與作用，有望從政府手中接過投資增長的接力棒，成為未來支持我國經(jīng)濟增長的重要動力之一。

　　房地產(chǎn)投資有效啟動，不僅可以提高民間投資的活躍程度，保持投資對經(jīng)濟增長的支持作用，而且可以為將來投資增長的第三棒——新的投資增長點的培育贏得時間。政府投資可以在這一過程中逐步從基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向新能源、新材料、生物產(chǎn)業(yè)等高科技領(lǐng)域，并通過政策引導，帶動民間投資向新領(lǐng)域集中，形成新的投資增長點，從而形成拉動經(jīng)濟增長的持久動力。

　　部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題

　　當前我國部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題比較嚴重。根據(jù)工業(yè)與信息產(chǎn)業(yè)部數(shù)據(jù)，目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩超過1億噸，而今年年初以來新開工項目同比增長20%左右；水泥產(chǎn)能過剩近3億噸，而在建水泥生產(chǎn)線超過200條，將新增產(chǎn)能超過2億噸；鋁冶煉行業(yè)產(chǎn)能利用率僅為65%左右，在建氧化鋁、電解鋁產(chǎn)能仍達560萬噸和200萬噸；此外，造船、化工、平板玻璃等行業(yè)也都存在較為嚴重的產(chǎn)能過剩問題，太陽能、風能等新興產(chǎn)業(yè)重復建設(shè)、無序上馬的問題也不容忽視。

　　造成產(chǎn)能過剩的原因：首先，2003～2007年我國經(jīng)濟持續(xù)五年平均11%的高增長形成了大量生產(chǎn)能力，而國際金融危機導致需求急劇放緩。其次，外需嚴重不足導致部分外向型產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩問題異常突出。再次，也有來自于新增的項目產(chǎn)能。此外，目前的生產(chǎn)能力過剩問題不僅帶有全球性，而且具有復雜性；不僅落后產(chǎn)能存在過剩，部分先進產(chǎn)能也存在過剩，給“去產(chǎn)能化”增加了難度。

　　應(yīng)當正確處理好保增長和抑制產(chǎn)能過剩的關(guān)系。在經(jīng)濟企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期，國家果斷出臺抑制產(chǎn)能過剩的相關(guān)政策，這表明政府高度重視經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。在目前實行刺激經(jīng)濟政策的過程中，必須堅定地抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動產(chǎn)業(yè)升級，促成發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，決不能為了“保增長”而“飲鴆止渴”，把那些已經(jīng)或準備淘汰的落后產(chǎn)能再重新扶持上馬。要嚴防一些地方不顧其資源稟賦、環(huán)境容量、市場條件等亂上項目的傾向。對地方政府來說，有些項目具有立竿見影的作用，可較快地、大幅度地拉動經(jīng)濟增長。但如果不能處理好“保增長”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”之間的關(guān)系，不能用“調(diào)結(jié)構(gòu)”有效規(guī)范“保增長”的合理方向和合理區(qū)間，就很有可能演變成新一輪的低水平重復建設(shè)，形成新的產(chǎn)能過剩，為今后的發(fā)展設(shè)置新障礙。■

　　作者單位：國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部，中國人民銀行定西市中心支行