許盛淵在2009年可謂春風(fēng)得意，38歲的他在6月10日升任英特爾投資（Intel Capital）中國區(qū)董事總經(jīng)理，一周后又喜得貴子。他完全可以把這種明媚的心情化作英特爾投資發(fā)展的加速器?；趯χ袊袌龅某掷m(xù)看好，英特爾全球執(zhí)行副總裁兼英特爾投資總裁蘇愛文（Arvind Sodhani）把許盛淵這個董事總經(jīng)理“搬到”了北京，其前任張仲一直常駐香港。這將促進(jìn)英特爾投資部跟其他業(yè)務(wù)部門更親密的合作。

　　8月上旬，許盛淵陪著蘇愛文在杭州、北京等地轉(zhuǎn)了一圈，后者返回美國前留下了一句話，“中國經(jīng)濟(jì)非常好，我們需要投資更多項目。”許盛淵已經(jīng)聚集了“老”、“中”、“青”三代七位團(tuán)隊成員：趙慕杰、關(guān)達(dá)成和他自己都在英特爾工作了10年左右，是英特爾投資絕對的“老人”；饒洪和吳蓉暉是“中年派”，他們已經(jīng)用多個項目顯示了自己的實(shí)力；進(jìn)入不到一年時間的黎平和孫曉光則是“青年派”，正盼望著能盡快“證明”自己。

　　啟蒙期的“老人”

　　在1999年趙慕杰成為亞太區(qū)第一個投資經(jīng)理之前，英特爾投資已經(jīng)按捺不住在中國投資了搜狐、香港電訊盈科等項目。這時，許盛淵還在安然北美投資部工作，偶爾會被派到中國出差，而關(guān)達(dá)成仍供職于通用電氣。那時英特爾投資在中國還沒有團(tuán)隊，投資搜狐這一案例，更多的是時任英特爾投資亞太區(qū)董事總經(jīng)理Tony Jansz 和Eric Levin兩位的功勞。英特爾投資中國區(qū)最早期的團(tuán)隊成員中只有趙慕杰堅持至今。

　　趙慕杰

　　1998年被很多人視為中國風(fēng)險投資元年，英特爾對搜狐的戰(zhàn)略投資也開啟了其投資業(yè)務(wù)在中國發(fā)展的大幕。在與Tony和Eric接觸后，趙慕杰決定加入英特爾投資。“他們談到這個行業(yè)充滿挑戰(zhàn)，而且是正在中國發(fā)展的新領(lǐng)域，我覺得非常有吸引力。”她回顧了11年前自己的選擇，那時她在中國已為ABB工作了十年。祖籍珠海的趙慕杰是典型的“香蕉人”，有著中國人的面孔，實(shí)則是加拿大人。

　　回想1999年，流行的話題是合資企業(yè)，人們的思維模式大多是“你贏我輸”或者“我贏你輸”，天天談?wù)撜l控誰的股。趙慕杰不斷向人解釋英特爾投資不做合資企業(yè)，也不求控股，只是一個小股的戰(zhàn)略投資者，希望“雙贏”。她還參與組織了幾次英特爾投資與納斯達(dá)克合作的研討會，宣傳風(fēng)險投資理念，經(jīng)過好幾年，人們才開始接受小股股權(quán)投資的理念。當(dāng)時在國內(nèi)活躍的VC，也就是軟銀、IDGVC、漢鼎亞太、華登國際以及中經(jīng)合等幾家。

　　加入初期，趙慕杰配合同事做了幾筆投資，很快她便獨(dú)當(dāng)一面投資了亞信。“那種感覺很棒。亞信應(yīng)該算是第一家在納斯達(dá)克上市的中國私有企業(yè)，也是英特爾投資中國區(qū)第一個退出項目。”回憶過去，趙慕杰還感慨那幾年中的每一天都充滿了新鮮感。她近年來比較得意的項目之一則是金山軟件（HK 3888）。

　　作為英特爾投資中國區(qū)最“老”的員工，她經(jīng)歷了1998年～2000年的互聯(lián)網(wǎng)熱潮，2001年～2002年泡沫破滅后的VC寒冬，從2003年開始的VC復(fù)興，2008年的緊縮，和英特爾投資一起堅守，其中變化的只有投資策略的不斷調(diào)整。最直接的是，之前英特爾投資多是與其他機(jī)構(gòu)合投，很少領(lǐng)投。而在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，VC行業(yè)開始緊縮，之前成立的基金很多都消失了，英特爾投資則在這時開始了領(lǐng)投。

　　在趙慕杰看來，實(shí)力雄厚的英特爾投資好比一輛多輪跑車，即使有時少一只“輪胎”或換一只“輪胎”照樣可以絲毫不受影響，繼續(xù)奔馳。也正是因?yàn)檎麄€機(jī)制的健全和成熟，無論是法律條文還是財務(wù)分析，每筆投資都必須經(jīng)過全面細(xì)致的考察過程，對所投資公司來說甚至是一次艱苦的歷程，有些公司甚至不理解。但即使繁瑣，她仍堅持嚴(yán)格遵循這個過程，一直做到投資委員會滿意為止。這種操作帶來的結(jié)果是：即使在市場不景氣時，英特爾投資的項目也沒有出大問題。[page]

　　從國外回到國內(nèi)

　　關(guān)達(dá)成和許盛淵比趙慕杰遲一年加入英特爾投資，來中國內(nèi)地工作卻晚了好幾年。同樣在此工作了9年，同樣是在國外市場投資幾年后才轉(zhuǎn)向中國市場，不同的是關(guān)達(dá)成之前的重點(diǎn)是東南亞和澳大利亞，而許盛淵在北美。

　　關(guān)達(dá)成

　　許盛淵

　　2000年前后，IT產(chǎn)業(yè)非?；馃?，英特爾投資也在快速發(fā)展和擴(kuò)編，關(guān)達(dá)成就在這一年加入。他發(fā)現(xiàn)在大部分東南亞國家，有很多企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者希望能夠充分利用IT技術(shù)，他們看到新能源、醫(yī)療行業(yè)有許多機(jī)會和發(fā)展?jié)摿Α?ldquo;我覺得每個國家都有它的投資主線和重點(diǎn)領(lǐng)域，理解當(dāng)?shù)厣鐣奶攸c(diǎn)才可以找到比較合適的投資機(jī)會。”

　　幾乎與此同時，生于中國臺灣、在美國成長的許盛淵于舊金山加入了英特爾投資，開始在北美投資。在許盛淵看來，2000年的美國風(fēng)險投資行業(yè)和2006年～2007年間的中國很像，很多人在融資，很多人在投資。但從2008年開始市場變了，估值開始下降，好的公司不愿意去融資，差的公司融不到資，投資者變得保守起來。

　　“2003年～2005年風(fēng)險投資行業(yè)快速發(fā)展，天天有新的基金、新的人進(jìn)來。”趙慕杰這樣形容中國風(fēng)險投資過去的那個高點(diǎn)。就在這個時期，關(guān)達(dá)成和許盛淵來到了內(nèi)地。2004年9月，許盛淵從北美回到內(nèi)地。一是希望能離在臺灣的父母更近一些，二是對內(nèi)地市場很有興趣。他認(rèn)為自己2004年回到內(nèi)地已有點(diǎn)晚了，“2003年才是最好的時機(jī)，那時競爭還沒有過熱，投資的價格更合適。”3個月后，他和趙慕杰一起完成了來北京后的第一個項目——北京搏動科技（主業(yè)為手機(jī)應(yīng)用軟件，后被一家臺灣公司并購）。再后來，2005年11月芯片設(shè)計廠商珠海炬力登陸納斯達(dá)克，2007年10月金山軟件在香港上市，A8音樂（HK 0800）2008年于香港掛牌，都是許盛淵經(jīng)手的項目。

　　同樣在2004年，因?yàn)閭€人的興趣愛好，關(guān)達(dá)成開始在香港城市大學(xué)進(jìn)修心理學(xué)。“心理學(xué)能給人一副好耳朵，使你愿意花時間去聆聽。”從2005年開始他常駐香港，主要負(fù)責(zé)中國內(nèi)地的投資，比較知名的投資項目包括東軟集團(tuán)（SH 600718）。

　　之前英特爾投資走過不少彎路，如果投資100萬美元能和目標(biāo)企業(yè)簽約，就不愿意再多投一分錢，而東軟集團(tuán)這一案例中，英特爾投資了4，000萬美元。2005年3月出任現(xiàn)職的蘇愛文把英特爾投資的投資范圍擴(kuò)展到了準(zhǔn)備IPO和已經(jīng)IPO的公司，不再局限于早期初創(chuàng)項目。關(guān)達(dá)成接觸東軟集團(tuán)是在2006年，后者已是上市公司，英特爾最終注資持股5.8%，成為其戰(zhàn)略股東之一（至今仍持有4.25%股權(quán)）。這是在外部環(huán)境變化下，英特爾投資不斷調(diào)整自己策略的例子。關(guān)達(dá)成非常欣賞和尊敬東軟集團(tuán)董事長劉積仁教授，“他很有遠(yuǎn)見，愿意與其他人分享經(jīng)驗(yàn)”，所以常常成為“英特爾投資創(chuàng)新技術(shù)日”和英特爾公司其他活動的特邀嘉賓。

　　“9年的投資經(jīng)歷讓我學(xué)到了很多東西，能夠在英特爾投資工作如此之久，是因?yàn)槲?lsquo;上癮’了。”關(guān)達(dá)成說，他遺憾自己每天的時間不夠用，沒有足夠的時間照顧家庭。

　　內(nèi)部的跳轉(zhuǎn)

　　2億美元的“英特爾投資-中國技術(shù)基金”成立于2005年，恰逢中國風(fēng)險投資市場如火如荼。這一年，鄺子平離職創(chuàng)立了啟明創(chuàng)投，而許盛淵則主導(dǎo)了對藍(lán)汛通信的第一輪投資，一年多以后，許又說服了鄺參與了對藍(lán)汛通信的第二輪投資。此時的吳蓉暉則在英特爾公司資金部做到了中國區(qū)總監(jiān)，事業(yè)上非常需要新的挑戰(zhàn)。

　　作為亞太總部惟一一個了解內(nèi)地市場的員工，吳蓉暉在2002年被派回來建立中國資金部，從零開始一直做到7人團(tuán)隊。吳蓉暉認(rèn)為英特爾值得她“逗留”9年的主要原因之一是公司愿意給員工不斷提供新的挑戰(zhàn)和機(jī)會，只要你愿意嘗試，可以要求調(diào)換部門。吳蓉暉就在2005年11月從資金部轉(zhuǎn)到了投資部。

　　吳蓉暉

　　對于職業(yè)女性來說，更需要平衡工作和家庭，英特爾投資照顧了吳蓉暉的要求。她的先生是廈門人，回國后打算回廈門創(chuàng)業(yè)，她則希望跟隨。當(dāng)然廈門在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位也越來越重要，在此布點(diǎn)也可以輻射周圍區(qū)域。

　　吳蓉暉先后完成了對新奧特和樂拍的投資。在低迷的2008年下半年，她又果斷投資了望?？敌藕豌y江電子，使自己的項目數(shù)量不斷增加。她認(rèn)為，“在危機(jī)面前，產(chǎn)業(yè)資本比金融資本更具長久性。”

　　值得一提的是，望?？敌藕豌y江電子都是以人民幣投資的，包括許盛淵主導(dǎo)的浙江中控項目也是如此。在此之前英特爾投資基本都是用美元投資，由于看到國內(nèi)市場退出機(jī)制在逐步建立和成熟，從2007年開始嘗試人民幣投資。“我們希望更多的公司能夠在國內(nèi)上市，能夠就地開花結(jié)果。有了成功經(jīng)驗(yàn)，我們可以以更大的比例去做人民幣投資。”吳蓉暉說。[page]

　　這兩個項目也非常符合英特爾投資的數(shù)字醫(yī)療戰(zhàn)略：望?？敌抛龅氖轻t(yī)院ERP系統(tǒng)，數(shù)字醫(yī)療則是銀江電子三大業(yè)務(wù)之一。饒洪將吳蓉暉稱為“數(shù)字醫(yī)療投資領(lǐng)域的專家”?？瓷先グ察o柔弱的吳蓉暉愛好運(yùn)動，她覺得做投資工作的壓力比較大，適當(dāng)運(yùn)動是很好的調(diào)節(jié)。

　　饒洪

　　IT技術(shù)“入侵”新能源

　　2007年年初，饒洪成為Prime Capital的合伙人，負(fù)責(zé)開拓其私募融資業(yè)務(wù)。這時，醫(yī)療和新能源領(lǐng)域也成為投資熱門。在望?？敌诺软椖恐校⑻貭栒业搅酸t(yī)療行業(yè)與自身戰(zhàn)略的結(jié)合點(diǎn)，而在許盛淵看來，對太陽能、風(fēng)能的投資只是新能源領(lǐng)域的第一代投資，英特爾投資正在積極介入新能源的第二代投資熱潮——智能電網(wǎng)，就是把IT技術(shù)應(yīng)用在能源傳輸上。“智能電網(wǎng)、智能電表不僅僅屬于制造行業(yè)，其中使用的軟件、芯片、硬件與IT密切相關(guān)。IT技術(shù)提高了電網(wǎng)的效率，這種企業(yè)既能滿足英特爾投資的財務(wù)回報，又在戰(zhàn)略上跟英特爾公司相匹配，是完美的結(jié)合。”饒洪說，他期望承擔(dān)起投資新能源領(lǐng)域這一重任，并已主導(dǎo)了對能源存儲公司匯能科技的投資。

　　2007年年底，饒洪加入英特爾投資。在此之前，饒洪在北京參與創(chuàng)立了影象國際集團(tuán)，該公司獲得了IDGVC和海納亞洲的投資。他認(rèn)為創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷讓自己和創(chuàng)業(yè)者有很多共同語言，這種“化學(xué)反應(yīng)”有助于雙方的溝通和融合。

　　和吳蓉暉一樣，英特爾投資也幫饒洪取得了工作與生活的平衡。身為上海人的饒洪當(dāng)年選擇在北京創(chuàng)業(yè)，是因?yàn)楹匣锶硕荚诒本?，而加入英特爾投資后他如愿常駐上海，“公司非常支持。”他談起自己五歲的女兒時渾身充滿父愛的光輝，他的父母也在上海。

　　在投資圈中流行著德州撲克的紙牌游戲，這也是饒洪在看書和游泳之外的愛好之一。這種游戲依靠心算，有兩種打法：一種是精算型，根據(jù)牌面算概率，概率高時多放錢，概率低時少放甚至不放錢；還有一種是每副牌都壓點(diǎn)小錢，贏了當(dāng)然也好，輸了也虧不了多少。

　　這種玩法其實(shí)跟投資非常相關(guān)，投資也是在計算所投公司的成功率，算清楚了才能決定投資多少，這是精算型的投資風(fēng)格；也有投資人敢賭，只要這家公司有沖上去的機(jī)會，不管估價多少，都敢投資。饒洪評價自己是毫無疑問的精算型，根據(jù)概率下賭注。這實(shí)際上也是他所有同事的風(fēng)格。“英特爾投資一直以嚴(yán)謹(jǐn)著稱，沒有出過大錯，我們在投資過程中相對保守，會做很多功課，盡職調(diào)查會做得深入而全面。”許盛淵這么說。

　　新團(tuán)隊 新機(jī)會

　　2008年9月，辛耀州和葉冠泰離開英特爾投資，加盟高原資本。從2003年開始，新的基金紛紛進(jìn)入中國，不少投資人認(rèn)為如果有機(jī)會去管理一支新基金，有許多挑戰(zhàn)但回報肯定不菲。英特爾投資也在此時及時調(diào)整了激勵機(jī)制。

　　黎平和孫曉光很快進(jìn)入，填補(bǔ)了兩人留下的空缺。巧合的是，這兩位新的投資總監(jiān)同樣都是1988年離開中國，前往美國學(xué)習(xí)后留在華爾街工作。作為英特爾投資的“新人”，先要花上幾個月時間了解英特爾公司內(nèi)部情況。而要了解整個英特爾公司的業(yè)務(wù)和各產(chǎn)品事業(yè)部，對初來乍到的人是個不小的挑戰(zhàn)。

　　黎平

　　孫曉光

　　“公司本身在不斷地生成新的業(yè)務(wù)、部門、方向，了解是個永無止境的過程。”孫曉光說，他最近接觸了一些數(shù)字電視相關(guān)企業(yè)，他認(rèn)為在數(shù)字電視平臺服務(wù)上國內(nèi)有很多空白，如內(nèi)容提供、技術(shù)改造等，這個生態(tài)環(huán)境的形成本身就是家庭數(shù)字化的過程，而這正是英特爾的重要戰(zhàn)略之一。

　　雖然在2008年年底才回到內(nèi)地，孫曉光并不認(rèn)為這是糟糕的時機(jī)。他說像騰訊、盛大、分眾等比較經(jīng)典的投資案例都是在VC行業(yè)不景氣的時候做出的，他也相信巴菲特所說的，“當(dāng)別人害怕時你要貪婪，當(dāng)別人貪婪時你要恐懼。”

　　和孫曉光一樣在上海駐扎，黎平于2008年11月加盟，他的關(guān)注重點(diǎn)是數(shù)字媒體、電子商務(wù)，根據(jù)需要他還將越來越多參與軟件領(lǐng)域的投資。在他看來，中國每個城市都有自己的特點(diǎn)，而上海就聚集了很多傳媒公司。他在看一些媒體項目時，時刻需要評估它是否與英特爾的移動互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備（MID-Mobile Internet Device）戰(zhàn)略相吻合。

　　在黎平看來，國內(nèi)電子商務(wù)仍有很大的投資機(jī)會，目前行業(yè)還處于在電子商務(wù)上“修高速公路”的初級階段。而英特爾可以通過云計算來提升電子商務(wù)后臺的效率，可以為他們提供軟件解決方案，也能為大型的電子商務(wù)企業(yè)提供個性化的解決方案。“最初幾個月，我重點(diǎn)了解英特爾投資的特性，并與業(yè)務(wù)部門廣泛深入地接觸，看看他們有什么新技術(shù)、新產(chǎn)品，有什么合適的服務(wù)和解決方案。”黎平說，“下半年我有幾個案子需要看緊。”

　　在新人進(jìn)入之前，英特爾投資又設(shè)立了規(guī)模為5億美元的“英特爾投資-中國技術(shù)基金 II”，陸續(xù)投資了匯能科技、創(chuàng)益科技、望海康信等項目。中國的風(fēng)險投資行業(yè)發(fā)展至今已經(jīng)歷了兩輪低迷，英特爾投資卻從來沒有停止投資，仍在堅定支持所投公司。

　　“這兩個月我又開始忙起來了。”趙慕杰說，她一直關(guān)注的項目有了新動靜，創(chuàng)業(yè)者愿意多接觸，價格也有了松動。好了！時機(jī)已到！在2005年之前整整4年時間內(nèi)，英特爾投資總共才投出去4，000萬美元，而2005年拿出的2億美元只用了30個月就花出去了，如今這支7人新團(tuán)隊是不是會以更快的速度完成5億美元的投資呢？