1980年代初，作為先富裕起來代名詞的“萬元戶”，經(jīng)過30年中國金融的洗禮，財(cái)富的膨脹和縮水狀況如何？

　　■文/鐘 偉，北京師范大學(xué)金融研究中心主任

　　我們分別選取1981、1991、2001和2007年這四個時點(diǎn)來考察，看看貨幣可能的變遷途徑。

　　第一種：從居民家庭人均收入看，上述四個時點(diǎn)分別為：500元、1700元、6800元和13800元。因此“萬元財(cái)富”要跟得上人均貨幣收入增長，30年前的1萬元，大體和現(xiàn)在的27~28萬元相當(dāng)。當(dāng)然也有另外的貨幣收入變動口徑，例如以城鎮(zhèn)職工平均工資看，上述四個時點(diǎn)則分別為780元、2300元、10800元和21200元，這樣算下來結(jié)果差不多。從業(yè)人員的貨幣工資，在過去的30年間，每10年增長約3~4倍，這實(shí)質(zhì)上就意味著儲蓄起來的1萬元必然隨之貶損。或者說，1981年的1萬元，大約相當(dāng)于當(dāng)時職工13年的工資，或者家庭人均20年的收入，按照目前工資或收入水平來推算，當(dāng)年1萬元應(yīng)該大體相當(dāng)于現(xiàn)在的27萬~28萬元的水準(zhǔn)。

　　第二種，從居民人均儲蓄看，上述四個時點(diǎn)居民儲蓄總額分別為：523億、9200億、7.4萬億和17.3萬億，考慮人口變化之后的人均儲蓄為52元、800元、5900元和1.3萬元。這樣算來，1981年的“萬元財(cái)富”相當(dāng)于當(dāng)時人均儲蓄的200倍，折算到現(xiàn)在差不多是255萬元。

　　從上面兩種很粗糙的計(jì)算看，“萬元財(cái)富”經(jīng)不起時間的折磨大幅度縮水，即便中國居民早在30年前就能夠購買和CPI指數(shù)掛鉤的國債，當(dāng)年的1萬元到現(xiàn)在也就僅僅4.4萬元而已。假定當(dāng)年的“萬元戶”采取五年定期儲蓄不斷滾動定存，即便考慮到保值貼補(bǔ)，當(dāng)年存入銀行的1萬元今天充其量也難超過10萬元。

　　例子可能是粗糙的，但結(jié)論顯而易見：過去30年，錢本身的確隨著時間的推移非?！安恢靛X”了！

　　雖然中國30年來CPI平均增長了不過4.8%，表象上沒有嚴(yán)重的通貨膨脹，但各口徑貨幣供應(yīng)量的極速增長，仍然使貨幣當(dāng)局巧妙地、不知不覺地取走了居民財(cái)富的大部分，這種進(jìn)程就是所謂的“貨幣化”。

　　過去30年，中國貨幣化進(jìn)程的一個維度是貨幣使用范圍的不斷擴(kuò)大。在1980年代初期，可能只有柴米油鹽等生活必需品才用得著錢，并且還得有票證配給，才能派得上用途。當(dāng)時的教育、住房、醫(yī)療等基本上是公費(fèi)的。隨著經(jīng)濟(jì)社會改革的不斷深化，上述領(lǐng)域大體都貨幣化了，上學(xué)貴、看病貴、商品房更貴。不僅如此，連許多不應(yīng)該貨幣化的領(lǐng)域也充分貨幣化了，行賄受賄、買官賣官，錢都是背后的根本推手。貨幣使用范圍的擴(kuò)大，本身就要求貨幣當(dāng)局發(fā)行更多的貨幣，原來“高福利、低工資”的勞動報(bào)酬結(jié)構(gòu)，也逐漸向以貨幣收入為主、以社會保障為輔的結(jié)構(gòu)傾斜了。

　　中國貨幣化進(jìn)程的另一個維度是貨幣發(fā)行規(guī)模的驚人膨脹。以每年凈投放的現(xiàn)金看，1981年為50億元，2007年則為3300億元，增長了66倍，流通中現(xiàn)金則從3200億增長到2.7萬億，這還沒有考慮銀行卡對現(xiàn)金的巨大滲透和替代效應(yīng)。

　　經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的有趣之處就在于，這往往是政府和私人部門之間“你有政策，我有對策”的博弈過程。就1980年代的萬元戶而言，如果沉湎于消費(fèi)，在當(dāng)時購入十分希罕的彩電、冰箱和磁帶錄像機(jī)，那么到今天這些資產(chǎn)的殘值接近于零；如果他前瞻于保值，在當(dāng)時購入黃金并持有至今，我記得1980年代金價每克大約6.70元，目前大約270元；如果他當(dāng)時買入大米并假定大米可長期不變質(zhì)，那么30年間，每公斤大米價格已從約0.5元上升到約3.5元。即便選擇儲蓄或者國債，在貨幣化的侵蝕下，30年來幣值仍然會被消蝕2/3。

　　在快速貨幣化的進(jìn)程中，持有現(xiàn)金或者低風(fēng)險(xiǎn)低收益的儲蓄、國債等金融資產(chǎn)，和把大半財(cái)富拱手讓出的差異并不大。用貨幣去購買可以大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化提供的消費(fèi)品，幾乎等同于奢侈的揮霍。

　　中國極速的貨幣化進(jìn)程雖然已經(jīng)持續(xù)了30年，但很難想象它還能再持續(xù)30年，金融體系的過度銀行化以及投資在經(jīng)濟(jì)增長中過于顯赫的地位，都可能使技術(shù)創(chuàng)新遲緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整不暢、收入分配改革難以得到真正關(guān)注。更令人關(guān)注的是，地方政府、企業(yè)甚至居民都已經(jīng)在三十多年的切身體會中，注意到了運(yùn)用“長期金融負(fù)債”去對抗甚至去利用快速貨幣化，其基本理念無非就是“今日之財(cái)不是財(cái)，明日之債不是債”。■