□ 贏周刊記者 徐璧玉 文/圖

　　費方域：

　　現(xiàn)任上海交通大學(xué)中國金融研究院副院長，中國工業(yè)經(jīng)濟研究會常務(wù)副理事長，論文常見于《經(jīng)濟研究》等學(xué)術(shù)期刊。

　　目前，國家四萬億經(jīng)濟刺激計劃出臺已超過半年，強有力地抑制了危機的蔓延。相比之下，政府工作報告中提出的政府投資拉動民間投資，效應(yīng)似乎未能有效反映出來，其癥結(jié)何在？民營資本又應(yīng)如何各顯神通，爭取先機從這四萬億刺激計劃中取得投資機會？最近，上海交通大學(xué)中國金融研究院副院長費方域教授，為廣州的金融企業(yè)人士進行了觀點獨到的解讀。

　　政府與民營捆綁，機會大于二

　　贏周刊：從今年下半年及往后更長的時間來看，民間投資對四萬億投資計劃有哪些參與機會？

　　費方域：最壞的時期已經(jīng)過去了，整個經(jīng)濟預(yù)期已比較明確。加上現(xiàn)在資金充裕，企業(yè)的儲蓄很多，總要轉(zhuǎn)化成投資，這個壓力使你不做也得做。有這樣的機會，有這樣的需求，加上有這樣的能力，在這種情況下作主動的調(diào)整是很好的。

　　我國有一些產(chǎn)業(yè)處于產(chǎn)能過剩的情況，面臨著淘汰和調(diào)整，新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境也開始把民營資本引進去?，F(xiàn)在面臨著一些主要的障礙，第一是回報率高的行業(yè)怎么進入？第二是回報率高的行業(yè)也有風(fēng)險，如何讓民營資本降低風(fēng)險？第三是這些項目初期投入比較大，持續(xù)時間也比較長，民營資本大部分規(guī)模比較小而分散，應(yīng)該用什么形式讓這兩者匹配起來，這幾個環(huán)節(jié)不能解決的話，民營資本引入四萬億投資是比較困難的。

　　但現(xiàn)在有幾件事情是鐵定的，第一是農(nóng)村改造，第二是城市化，這方面投資帶來了非常大的機會。第三是傳統(tǒng)制造業(yè)處于產(chǎn)業(yè)升級的過程。第四是城市大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，這一塊的機會也是很大的。這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，都是今后比較長一段時間要花工夫做的事情。第五是自主創(chuàng)新的問題，引進技術(shù)如何消化，在改造中蘊含著大量的技術(shù)創(chuàng)新，實際上也是有政府和民營經(jīng)濟結(jié)合的問題。

　　廣東民營資本

　　要抓住新興產(chǎn)業(yè)的機會

　　贏周刊：金融危機下另一個熱門話題是產(chǎn)業(yè)升級，民營資本在其中又能有什么作為？

　　費方域：產(chǎn)業(yè)升級首先是服務(wù)業(yè)，第二個是制造業(yè)，還有就是未來領(lǐng)軍企業(yè)。哪個是先導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)，中美兩國考慮的都差不多，都重視新能源。

　　我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整作為一個重要問題提出來，是因為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)到了應(yīng)該突破的時候了，用什么方法去推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整成了一個很大的問題。到底是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策，還是通過競爭政策來推進？還是兩者相結(jié)合來推進？如果這個問題解決了，接下來的系列問題自然而然會解決。企業(yè)自主積極性和政府的指導(dǎo)扶持兩者如何相結(jié)合，對我們在未來的企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是很關(guān)鍵的。我們應(yīng)該增加企業(yè)的主動性，鼓勵企業(yè)去創(chuàng)業(yè)。

　　贏周刊：對于廣東的民營資本，在競爭參與四萬億計劃時，您有什么建議？

　　費方域：我對廣東情況不是很了解，但是廣東很大部分是做對外貿(mào)易的，廣東的地理位置和香港比較接近，在某種程度上又是香港后方?，F(xiàn)在這個大形勢發(fā)生了變化，機會肯定不會像原來那么多了，所以這部分資金肯定要面臨投資方向的轉(zhuǎn)變。

　　掌握這些資金的這群人有兩個特別突出的特點，一是有企業(yè)家精神。創(chuàng)業(yè)精神、管理能力這些都是比資金更重要的層面。第二是已經(jīng)全面積累了資金和社會網(wǎng)絡(luò)，這是一個很大的優(yōu)勢。從他過去成功可以推測或者說可以相信，他已經(jīng)適應(yīng)了市場，一定會在市場里找到新的發(fā)掘點，而且也一定會去找機會。對廣東企業(yè)來說，新興產(chǎn)業(yè)這塊是可以投資的，可以作創(chuàng)新的嘗試。

　　國家投資建設(shè)這么多的基礎(chǔ)設(shè)置，對鋼材、車輛等肯定有需求，生產(chǎn)車輛又帶動了很多配套零件，中間任何一個環(huán)節(jié)都是廣闊的市場。至于選擇哪個環(huán)節(jié)進行投資，就看企業(yè)家自己的資源了，結(jié)合自己的比較優(yōu)勢去選擇新的投資?？傊?，要把握整個大的選擇方向，從國家的發(fā)展機會中間來找自己的小機會，把國家整個發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展方向吃透，然后回過頭結(jié)合自己的優(yōu)勢。

　　民營資本

　　轉(zhuǎn)投到大項目照樣有戲

　　贏周刊：民營資本的實力通常不算特別強大，如果參加四萬億投資項目，會不會處于一個弱勢的地位？

　　費方域：民營資本要直接投入的話恐怕有問題，一定要通過中間的環(huán)節(jié)把資本聚在一起才能做。好比到銀行存款也是把自己的錢拿去做投資，所以小資金也可以進入投資。反過來說民營企業(yè)也有規(guī)模大的。有些企業(yè)原來是做房地產(chǎn)生意的，或者做出口生意的，現(xiàn)在這些行業(yè)的機會情況發(fā)生變化了，完全可以把他的資金從某方面退出來，然后進入到新的領(lǐng)域，他對未來產(chǎn)業(yè)方向有新的看法，這個就是企業(yè)投資了。

　　民營資本轉(zhuǎn)化到大項目，實際上途徑是很多的，問題是我們要讓企業(yè)家認(rèn)識到這些機會，讓企業(yè)家把錢用到正當(dāng)?shù)牡胤饺ァＲ朊耖g資本，既能緩解政府的壓力，又能帶動消費。所以在現(xiàn)在的情況下，把企業(yè)投資作為一個重要事情來做是必要的，現(xiàn)在的時期是非常適合的。

　　政府實際上給了

　　民營企業(yè)一道篩子

　　贏周刊：目前四萬億投資主要流向了“鐵公基”，即鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在這些領(lǐng)域，民營資本往往不得其門而入，甚至有人認(rèn)為占據(jù)了民營資本原本的投資空間，你怎么看這個問題？

　　費方域：首先，引入民營企業(yè)投資，可以緩解政府的投資壓力。政府加大投資的財政主要來自于發(fā)債和稅收。雖然現(xiàn)在發(fā)債沒有超過警戒線，但是一味靠發(fā)債，肯定是不可持續(xù)發(fā)展。所以要考慮在這些領(lǐng)域得到更多的民營投資。第二，中國長期以來都是高儲蓄的國家，連企業(yè)儲蓄也不斷加快，這是不可能長期維持的狀況。要逐步改善這個情況，必須找到一個平衡點，把儲蓄化為投資。

　　過去一直認(rèn)為政府投資以后，公共支出對于民營投資是擠出份額。如果基礎(chǔ)建設(shè)引入民營資本，就不是擠出效應(yīng)，而是擠入效應(yīng)或者杠桿效應(yīng)了。投資產(chǎn)生了供給，供給會造成過度供給，經(jīng)濟更不平衡，但是如果是做民生投資，不是產(chǎn)生過度投機，而是對消費的帶動，所以這樣的話在這上面就會引入民營資本投資，經(jīng)濟是趨向于平衡，或者趨向于更穩(wěn)定。

　　各個國家包括發(fā)展中國家、發(fā)達(dá)國家、新興國家的經(jīng)驗都證明，PPP（Public—Private Partnerships，中文 “公私合伙制”）是一種最好的形式。PPP這種組織形式是全球性的趨勢。實際上，在中國，各個局部已經(jīng)做出來，在地方法規(guī)上也有所推動，但是，在全國范圍內(nèi)，無論在法規(guī)上還是具體規(guī)模上，都是不夠的。

　　贏周刊：那么民營資本如何利用國家的投資，找到更好的投資項目？

　　費方域：現(xiàn)在政府的不少措施是有一個杠桿的作用。例如一些以舊換新的政策，政府補貼部分費用，引導(dǎo)企業(yè)去嘗試。有了政府的擔(dān)保，跟企業(yè)獨自投資就完全不一樣了。

　　這里面的關(guān)鍵是政府的投入要能夠帶動民營投入。前段時間經(jīng)濟變幻莫測，民營資本看不準(zhǔn)不敢投，很多民營企業(yè)采取趕快停下來的方法，試圖先保住，再看清楚方向。在這種情況下，政府唯一可以做的就是先投資點錢。企業(yè)把錢放在手里也有成本的，他們也想把錢做一些投資，政府只要給他們一個方向，就很容易把他們引進來投資。所以政府提出的方向，采取的措施等于是給民營企業(yè)一道篩子，幫他們再重新評估一下。