是出售給第三方還是關聯轉讓？去年8月開業(yè)后便一直處于糾紛狀態(tài)的樂天銀泰百貨股權變動事宜終于有了明確說法。銀泰百貨(01833.HK)日前宣布，出售合營公司北京樂天銀泰百貨50%權益予中國銀泰，代價1元，以及一筆1.45億元的負債。

　　此舉被業(yè)界解讀為銀泰為減少上市公司賬面損失。而樂天經過了合資“傷痛”后，其未來在華數個項目計劃均以獨資為主。

　　理念不合？

　　樂天銀泰百貨位于北京，毗鄰知名的王府井百貨。作為韓國零售百貨巨頭樂天在華的第一個開業(yè)百貨項目，該店對于樂天中國區(qū)市場具有旗艦店意義。有知情人士透露，為了謹慎起見，經過考慮，韓國樂天當時決定首店以合資方式進入，為的是減少水土不服的風險。去年8月，以銀泰與樂天雙方各占股50％形式組建的樂天銀泰百貨在北京開業(yè)。

　　然而分歧卻在開業(yè)后兩個月就顯現出來。“銀泰是比較本土化的企業(yè)，優(yōu)勢在于的確了解中國市場，但同時銀泰對于成本控制非常嚴格，所以很多想法無法實施。韓國樂天則是比較國際化的企業(yè)，認為只要是有助于提升業(yè)績的投入，包括設施、軟件等都主張砸錢，于是雙方在管理上的理念非常不合。”樂天銀泰百貨內部人士透露。

　　數月前，有關樂天銀泰股權將被出售給第三方等傳言開始流傳。終于，銀泰百貨日前宣布，其間接全資附屬公司浙江銀泰與中國銀泰訂立轉讓協(xié)議，據此，浙江銀泰出售及中國銀泰收購主要運營北京樂天銀泰百貨的合營公司權益，即合營公司的50%股權，代價為人民幣1元；以及股東貸款，即合營公司欠浙江銀泰人民幣1.45億元。

　　各自的算盤

　　資料顯示，中國銀泰由北京國俊擁有75%股權，而北京國俊由銀泰百貨執(zhí)行董事兼主席沈國軍全資實際擁有。也就是說，銀泰百貨雖然出讓了50%股權，但實際上是一筆關聯交易。

　　銀泰與樂天的合營公司主要從事管理及營運位于中國北京的樂天銀泰百貨店。該合營公司于2008年4月30日在中國成立，注冊資本為2000萬美元。合營公司于2008年4月30日至2008年12月31日期間的經審核虧損凈額為人民幣1.02億元。截至2008年12月31日，合營公司的經審核資產凈值為人民幣3635萬元。

　　“理念不合之下，原本經營就會出現問題，且王府井這類競爭對手主打大眾化，地理位置比我們好，所以我們開業(yè)以來的確業(yè)績有問題。”樂天銀泰內部人士透露。因而，在業(yè)界看來，銀泰系“左手轉右手”的做法似乎是為了上市公司的財務數字需要。銀泰百貨方面也表示,合營公司仍處在早期發(fā)展階段，需要大量資本投入，且預期日后短期內無法錄得盈利，透過出售合營公司權益，公司可免受合營公司的財務負擔。

　　經過合資“傷痛”后，樂天方面昨日表示，并不會放棄中國市場，今后在華依舊會擴張包括百貨、超市等業(yè)態(tài)，項目將分布在天津、沈陽等城市，但大多項目可能更主張以獨資形式操作。其中沈陽項目更是樂天以自購地形式建設“樂天世界”，引入麾下包括樂天超市、樂天游樂場和樂天酒店等幾乎所有業(yè)態(tài)，絕對獨攬“自主權”。

　　對于北京樂天銀泰項目，樂天方面表示，此次銀泰股權變動是關聯交易，樂天不會撤出，畢竟這是其在華旗艦店。

　　上海商學院流通經濟學院院長周勇分析，各占一半股權，結果就是效率低，互相牽掣。此前新光三越百貨也是由于合資雙方各占50％股權引發(fā)仲裁糾紛。而外資方一旦站穩(wěn)腳跟后，都會以各種方式轉型獨資，比如百盛，所以此次樂天經過合資糾紛后，此后其在華將主打獨資可以理解。