荷銀通過本報(bào)回應(yīng)稱，該產(chǎn)品正收益幾率為62.08%

　　今年以來，越來越多的外資銀行理財(cái)產(chǎn)品訴訟案，將公眾對(duì)于外資銀行的信任降至冰點(diǎn)。上周，又一款外資銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品遭受了業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。上周三，著名專業(yè)理財(cái)研究機(jī)構(gòu)普益財(cái)富的首席研究員、研究總監(jiān)李要深在自己的專欄里公開針對(duì)該行一款聲稱“最高年化收益可達(dá)9%”的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，稱一般情況下，該產(chǎn)品零收益的概率是96%，與其說是“理財(cái)”，不如說是“豪賭”。

　　李要深的質(zhì)疑文章被多家財(cái)經(jīng)網(wǎng)站轉(zhuǎn)載。對(duì)此，荷蘭銀行上周通過本報(bào)做出回應(yīng)：通過對(duì)過去8年半內(nèi)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，該產(chǎn)品正收益幾率將達(dá)62.08%。

　　同一款理財(cái)產(chǎn)品，截然不同的觀點(diǎn)，投資者應(yīng)該相信哪一種？

　　焦點(diǎn)產(chǎn)品

　　5月31日，荷蘭銀行一款名為“‘漲跌雙贏系列’匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性存款第一期”的理財(cái)產(chǎn)品開始發(fā)行。根據(jù)產(chǎn)品說明書，該款產(chǎn)品為澳元產(chǎn)品，購買起點(diǎn)為5萬澳元(約28萬元人民幣)，期限為6個(gè)月，從5月31日開始公開發(fā)售，屬于保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品。

　　對(duì)話李要深：

　　獲利條件苛刻 產(chǎn)品設(shè)計(jì)很極端

　　李要深表示，他之所以提出這樣的觀點(diǎn)，是因?yàn)?ldquo;這款產(chǎn)品最大的陷阱就是獲利區(qū)間設(shè)定得太過狹窄，半年后想要滿足獲利條件，概率相當(dāng)小。”

　　李要深分析，這款掛鉤于澳元兌美元匯率的理財(cái)產(chǎn)品設(shè)定了兩個(gè)參考區(qū)間，第一個(gè)區(qū)間是[期初匯率-0.04，期初匯率+0.04]，第二個(gè)區(qū)間是[期初匯率-0.08，期初匯率+0.08]。這兩個(gè)區(qū)間就是投資者可以獲得產(chǎn)品收益的硬性條件。

　　李要深表示，“目前澳元走勢(shì)較不明朗，下一步上行和下行的可能性都有”，采取“漲跌雙贏”的模式確實(shí)是個(gè)不錯(cuò)的噱頭，但是根據(jù)普益財(cái)富長(zhǎng)期監(jiān)測(cè)到的澳元走勢(shì)來看，澳元未來一段時(shí)間的波動(dòng)幅度不太可能很小。

　　“經(jīng)過對(duì)澳元兌美元?dú)v史數(shù)據(jù)的分析，和考慮到未來澳元兌美元匯率的影響因素，我們得出了這樣一個(gè)結(jié)論：一般情況下，這款產(chǎn)品零收益的概率是96%。”李要深表示，即使是最樂觀的情況下，零收益的概率也有80%左右。“產(chǎn)品設(shè)計(jì)的獲利條件極為苛刻，可以說購買這款產(chǎn)品就是參與一場(chǎng)賭博，而這場(chǎng)賭博的結(jié)果基本可以判斷為不獲利。”

　　對(duì)話荷蘭銀行：

　　正收益幾率達(dá)62.08%

　　面對(duì)普益財(cái)富提出的質(zhì)疑，上周五荷蘭銀行獨(dú)家向本報(bào)做出回應(yīng)。

　　荷蘭銀行表示，近期針對(duì)“漲跌雙贏系列”匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性投資第一期產(chǎn)品進(jìn)行了逆向測(cè)試，在選取過去8年半內(nèi)(自2001年1月1日至2009年5月28日)共2065個(gè)觀察數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)試后，得到的結(jié)果較為理想：“從測(cè)試結(jié)果中看，該產(chǎn)品到期獲得正收益的幾率為62.08%。其中，最高到期所得為104.50%，最低為100%(該產(chǎn)品為到期保本型產(chǎn)品)，平均到期所得為101.47%。”

　　荷蘭銀行認(rèn)為，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看，該產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)較為新穎，有別于常規(guī)匯率掛鉤產(chǎn)品，它設(shè)有雙匯率參考區(qū)間，在投資期間內(nèi)，澳元兌美元即期匯率在不同寬度的兩個(gè)匯率區(qū)間內(nèi)波動(dòng)時(shí)，投資者就可獲得不同水平的票息。此外，該產(chǎn)品最長(zhǎng)投資期限僅為6個(gè)月，具備一定流動(dòng)性。

　　從購買群體來說，荷蘭銀行認(rèn)為適合該產(chǎn)品的投資者，對(duì)未來6個(gè)月澳元兌美元的匯率預(yù)期應(yīng)該為“窄幅震蕩”，并且接受加減800點(diǎn)是一個(gè)合理的震蕩區(qū)間；此外，如果將該產(chǎn)品與定期存款相比較，目前澳元6個(gè)月定存年利率為3.1%，6個(gè)月實(shí)際利息為1.55%。如果客戶選擇投資該產(chǎn)品，等同于犧牲了1.55%的定存利率，來獲取最高4.5%的投資回報(bào)，機(jī)會(huì)成本并不很高。

　　對(duì)話外匯分析師：

　　下半年匯率波動(dòng)區(qū)間較寬

　　這款產(chǎn)品到期究竟能獲得怎樣的收益情況？既然是一款以匯率波動(dòng)論輸贏的產(chǎn)品，那么專業(yè)的外匯分析師將對(duì)此作何判斷？

　　中信銀行外匯專家劉維明在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說，從最近兩年的情況來看，澳元兌美元的匯率波動(dòng)平均在1200點(diǎn)左右，07年經(jīng)歷過的最小波幅為900點(diǎn)，由此來看半年時(shí)間匯率波動(dòng)區(qū)間超過400點(diǎn)的可能性非常大。

　　他表示，今年下半年澳元對(duì)美元的走勢(shì)大概會(huì)經(jīng)歷一個(gè)先跌后漲的行情，半年波動(dòng)幅度比較寬泛，“就從上半年的情況來說，澳元單日漲跌幅度超過200的情況就不少見”，因此這款理財(cái)產(chǎn)品想要獲得最高收益的可能性比較小。此外，近期澳元走勢(shì)一直不穩(wěn)，波動(dòng)范圍比較寬，半年后波幅超過800點(diǎn)的可能性超過75%。

　　另一位外匯分析師齊偉表示，從去年11月份開始到現(xiàn)在，澳元兌美元從0.6漲到了0.8左右，漲幅超過1000點(diǎn)。金融危機(jī)以后，市場(chǎng)正在經(jīng)歷一個(gè)波動(dòng)向上的走勢(shì)，波幅與往年相比大得多，因此未來“窄幅波動(dòng)”的可能性不大。(以上觀點(diǎn)均屬分析師個(gè)人看法，僅供參考)