荷銀通過本報回應稱，該產(chǎn)品正收益幾率為62.08%

　　今年以來，越來越多的外資銀行理財產(chǎn)品訴訟案，將公眾對于外資銀行的信任降至冰點。上周，又一款外資銀行結構性理財產(chǎn)品遭受了業(yè)內(nèi)人士的質疑。上周三，著名專業(yè)理財研究機構普益財富的首席研究員、研究總監(jiān)李要深在自己的專欄里公開針對該行一款聲稱“最高年化收益可達9%”的結構性產(chǎn)品，稱一般情況下，該產(chǎn)品零收益的概率是96%，與其說是“理財”，不如說是“豪賭”。

　　李要深的質疑文章被多家財經(jīng)網(wǎng)站轉載。對此，荷蘭銀行上周通過本報做出回應：通過對過去8年半內(nèi)的數(shù)據(jù)進行分析，該產(chǎn)品正收益幾率將達62.08%。

　　同一款理財產(chǎn)品，截然不同的觀點，投資者應該相信哪一種？

　　焦點產(chǎn)品

　　5月31日，荷蘭銀行一款名為“‘漲跌雙贏系列’匯率掛鉤結構性存款第一期”的理財產(chǎn)品開始發(fā)行。根據(jù)產(chǎn)品說明書，該款產(chǎn)品為澳元產(chǎn)品，購買起點為5萬澳元(約28萬元人民幣)，期限為6個月，從5月31日開始公開發(fā)售，屬于保本浮動收益型產(chǎn)品。

　　對話李要深：

　　獲利條件苛刻 產(chǎn)品設計很極端

　　李要深表示，他之所以提出這樣的觀點，是因為“這款產(chǎn)品最大的陷阱就是獲利區(qū)間設定得太過狹窄，半年后想要滿足獲利條件，概率相當小。”

　　李要深分析，這款掛鉤于澳元兌美元匯率的理財產(chǎn)品設定了兩個參考區(qū)間，第一個區(qū)間是[期初匯率-0.04，期初匯率+0.04]，第二個區(qū)間是[期初匯率-0.08，期初匯率+0.08]。這兩個區(qū)間就是投資者可以獲得產(chǎn)品收益的硬性條件。

　　李要深表示，“目前澳元走勢較不明朗，下一步上行和下行的可能性都有”，采取“漲跌雙贏”的模式確實是個不錯的噱頭，但是根據(jù)普益財富長期監(jiān)測到的澳元走勢來看，澳元未來一段時間的波動幅度不太可能很小。

　　“經(jīng)過對澳元兌美元歷史數(shù)據(jù)的分析，和考慮到未來澳元兌美元匯率的影響因素，我們得出了這樣一個結論：一般情況下，這款產(chǎn)品零收益的概率是96%。”李要深表示，即使是最樂觀的情況下，零收益的概率也有80%左右。“產(chǎn)品設計的獲利條件極為苛刻，可以說購買這款產(chǎn)品就是參與一場賭博，而這場賭博的結果基本可以判斷為不獲利。”

　　對話荷蘭銀行：

　　正收益幾率達62.08%

　　面對普益財富提出的質疑，上周五荷蘭銀行獨家向本報做出回應。

　　荷蘭銀行表示，近期針對“漲跌雙贏系列”匯率掛鉤結構性投資第一期產(chǎn)品進行了逆向測試，在選取過去8年半內(nèi)(自2001年1月1日至2009年5月28日)共2065個觀察數(shù)據(jù)進行測試后，得到的結果較為理想：“從測試結果中看，該產(chǎn)品到期獲得正收益的幾率為62.08%。其中，最高到期所得為104.50%，最低為100%(該產(chǎn)品為到期保本型產(chǎn)品)，平均到期所得為101.47%。”

　　荷蘭銀行認為，從產(chǎn)品結構上來看，該產(chǎn)品結構設計較為新穎，有別于常規(guī)匯率掛鉤產(chǎn)品，它設有雙匯率參考區(qū)間，在投資期間內(nèi)，澳元兌美元即期匯率在不同寬度的兩個匯率區(qū)間內(nèi)波動時，投資者就可獲得不同水平的票息。此外，該產(chǎn)品最長投資期限僅為6個月，具備一定流動性。

　　從購買群體來說，荷蘭銀行認為適合該產(chǎn)品的投資者，對未來6個月澳元兌美元的匯率預期應該為“窄幅震蕩”，并且接受加減800點是一個合理的震蕩區(qū)間；此外，如果將該產(chǎn)品與定期存款相比較，目前澳元6個月定存年利率為3.1%，6個月實際利息為1.55%。如果客戶選擇投資該產(chǎn)品，等同于犧牲了1.55%的定存利率，來獲取最高4.5%的投資回報，機會成本并不很高。

　　對話外匯分析師：

　　下半年匯率波動區(qū)間較寬

　　這款產(chǎn)品到期究竟能獲得怎樣的收益情況？既然是一款以匯率波動論輸贏的產(chǎn)品，那么專業(yè)的外匯分析師將對此作何判斷？

　　中信銀行外匯專家劉維明在接受本報記者采訪時說，從最近兩年的情況來看，澳元兌美元的匯率波動平均在1200點左右，07年經(jīng)歷過的最小波幅為900點，由此來看半年時間匯率波動區(qū)間超過400點的可能性非常大。

　　他表示，今年下半年澳元對美元的走勢大概會經(jīng)歷一個先跌后漲的行情，半年波動幅度比較寬泛，“就從上半年的情況來說，澳元單日漲跌幅度超過200的情況就不少見”，因此這款理財產(chǎn)品想要獲得最高收益的可能性比較小。此外，近期澳元走勢一直不穩(wěn)，波動范圍比較寬，半年后波幅超過800點的可能性超過75%。

　　另一位外匯分析師齊偉表示，從去年11月份開始到現(xiàn)在，澳元兌美元從0.6漲到了0.8左右，漲幅超過1000點。金融危機以后，市場正在經(jīng)歷一個波動向上的走勢，波幅與往年相比大得多，因此未來“窄幅波動”的可能性不大。(以上觀點均屬分析師個人看法，僅供參考)