種種跡象顯示，沉寂很久的國內(nèi)創(chuàng)投市場正在回暖。不過，與以往外資基金打頭陣的情況相反，作為中國私募股權(quán)市場生力軍的人民幣基金開始加快前進(jìn)腳步。尤其是自國際金融危機爆發(fā)以來，各地政府成立創(chuàng)投引導(dǎo)基金的熱情高漲，創(chuàng)投引導(dǎo)基金成為人民幣基金快速發(fā)展的一支重要推動力量。

　　一位在雷曼兄弟倒閉前進(jìn)入冬眠的投資者如果現(xiàn)在醒來，或許會感到市場沒有發(fā)生多大變化。

　　5月底，在幾乎短短十天內(nèi)，外資基金在我國市場公布的投資金額就接近10億元，似乎重新恢復(fù)了國際金融危機之前的迅猛勢頭。

　　種種跡象顯示，沉寂很久的國內(nèi)創(chuàng)投市場正在回暖。不過，與以往外資基金打頭陣的情況相反，作為中國私募股權(quán)市場生力軍的人民幣基金開始加快前進(jìn)腳步。

　　值得注意的是，在眾多新成立的股權(quán)投資基金中，創(chuàng)投引導(dǎo)基金成為一支重要的推動力量。

　　人民幣基金熱度高漲

　　受創(chuàng)業(yè)板等利好的推動，目前各地成立人民幣基金的熱情高漲，人民幣基金發(fā)展正漸入佳境。

　　“企業(yè)近期要融資，尋找人民幣基金成功的可能性更大。”漢能投資集團(tuán)董事總經(jīng)理蘇維洲在接受本報記者采訪時說，受國際金融危機影響，外資基金募資變得困難，普遍放緩了投資腳步，而人民幣基金受到的打擊相對比較小，腳步邁得更大。

　　記者從ChinaVenture公開發(fā)布的信息中發(fā)現(xiàn)，盡管本土創(chuàng)投機構(gòu)在單個項目投資金額上仍然比外資基金小，但在投資項目數(shù)量上處于領(lǐng)跑位置。在過去１２個月中，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司已投資38個項目，投資案例數(shù)量最多。此外，達(dá)晨創(chuàng)投、江蘇高科、聯(lián)想投資等，投資案例數(shù)量也處于前列。

　　蘇維洲說，隨著創(chuàng)業(yè)板的推進(jìn)，當(dāng)前出現(xiàn)了一種新現(xiàn)象，越來越多的企業(yè)開始尋求在國內(nèi)上市，也愿意接受人民幣基金的投資。在各地政府的推動下，人民幣基金的設(shè)立風(fēng)起云涌。

　　尤其是全國社保基金作為本土有限合伙的領(lǐng)軍力量，在先后投資了中比基金、渤海產(chǎn)業(yè)基金、鼎暉和弘毅人民幣基金之后明確表示，將進(jìn)一步加大對私募股權(quán)基金的投資力度，本年度將選擇3-5家私募股權(quán)基金進(jìn)行投資，投資方向上傾向于支持中小企業(yè)、服務(wù)性行業(yè)的基金。

　　創(chuàng)投引導(dǎo)基金頻現(xiàn)

　　人民幣基金的快速發(fā)展，與近年來各地政府的積極引導(dǎo)和鼓勵分不開。在創(chuàng)投引導(dǎo)基金資金支持、稅收優(yōu)惠、企業(yè)資源優(yōu)先選擇等方面，人民幣基金均獲得顯著有效的支持。

　　自國際金融危機爆發(fā)以來，各地政府成立創(chuàng)投引導(dǎo)基金的熱情高漲，創(chuàng)投引導(dǎo)基金成為人民幣基金快速發(fā)展的一支重要推動力量。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全國有超過30個市級以上地區(qū)都設(shè)立了創(chuàng)投引導(dǎo)基金，總規(guī)模超過100億元。今年5月份，各地方政府繼續(xù)保持了設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金的熱情：福建設(shè)立省級創(chuàng)投資金，首期規(guī)模6億元；杭州市擬設(shè)立服務(wù)外包行業(yè)的專項創(chuàng)投引導(dǎo)基金。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，受國際金融危機影響，創(chuàng)投機構(gòu)資金募集困難，政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金的優(yōu)勢開始變得明顯。創(chuàng)投機構(gòu)在引進(jìn)資金的同時還可以得到優(yōu)質(zhì)的項目以及相關(guān)配套的政策支持。在形勢不明朗的情況下，這些資源對創(chuàng)投機構(gòu)顯得更加重要，能夠相對降低投資的風(fēng)險。

　　深圳市達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司副總裁邵紅霞就透露，今年1月，該公司與北京市的創(chuàng)投引導(dǎo)基金合作成立了投資基金，這也是該公司首次與創(chuàng)投引導(dǎo)基金合作，目前投資基金已有1.2億元的規(guī)模。作為投資基金的管理者，該公司已經(jīng)在北京投資了不少項目，如藍(lán)色光標(biāo)、拓爾思、恒泰艾普等。

　　“在今后幾年內(nèi)，通過政府引導(dǎo)產(chǎn)生的風(fēng)險投資機構(gòu)或者私募股權(quán)投資機構(gòu)將會在我國大量產(chǎn)生，甚至?xí)蔀橐欢螘r期內(nèi)行業(yè)中的重要力量?！鄙钲谑袆?chuàng)新投資集團(tuán)有限公司總裁李萬壽說。

　　尋找合作的契合點

　　對于與創(chuàng)投引導(dǎo)基金的合作，創(chuàng)投機構(gòu)也多是態(tài)度各異，褒貶不一?？梢钥隙ǖ氖?，尋找到利益契合點將成為雙方合作的基礎(chǔ)。

　　某外資機構(gòu)基金管理人說，創(chuàng)投引導(dǎo)基金實際上有招商引資性質(zhì)，并不是完全市場化運作。該機構(gòu)在與西部有關(guān)省市洽談合作的過程中，地方政府要求60%的投資額都必須放在當(dāng)?shù)?，這讓他們難以接受。

　　對此，李萬壽認(rèn)為，各地政府之所以紛紛設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金，是因為能夠通過杠桿作用放大政府引導(dǎo)的意圖，借助市場化方式提高國有資本的運營效益，扶持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并通過創(chuàng)投機構(gòu)的介入，使當(dāng)?shù)仄髽I(yè)規(guī)范運作、改制上市，很快進(jìn)入資本市場，幫助當(dāng)?shù)匦纬升堫^、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群。

　　由此，創(chuàng)投引導(dǎo)基金必然會將一定的投資比例限制于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，并引導(dǎo)投資基金進(jìn)入地方支持的行業(yè)。

　　不過，也有一些創(chuàng)投引導(dǎo)基金打破了對投資基金的某些限制。

　　據(jù)了解，上海浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金與德豐杰龍脈中國基金的合作就并未作出投資當(dāng)?shù)乇壤南拗?。今?月初，美國億泰證券與重慶市國資委旗下的渝富資產(chǎn)管理公司簽署協(xié)議，組建重慶億泰股權(quán)投資基金管理公司，雙方合作設(shè)立的基金也未對投資重慶地區(qū)的比例作出限制。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，上海浦東新區(qū)之所以對創(chuàng)投引導(dǎo)基金不作投資比例限制，主要還是因為當(dāng)?shù)乇緛砭褪莿?chuàng)投機構(gòu)關(guān)注的重點，限制投資比例的意義不大。

　　中國科學(xué)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略研究院科技投資研究所副所長郭戎表示，創(chuàng)投引導(dǎo)基金的主要作用在于糾正市場的失靈，從支持科技創(chuàng)新的角度出發(fā)，創(chuàng)投引導(dǎo)基金應(yīng)該堅持與優(yōu)秀創(chuàng)投機構(gòu)合作，設(shè)置合理的運作機制，為科技企業(yè)提供更多服務(wù)。

　　“各地政府設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金肯定是想促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展，所以在投資區(qū)域、行業(yè)上肯定會有一定的限制，但對于這種模式，應(yīng)該是因人而異、因地制宜。” 上海浦東科技投資有限公司引導(dǎo)基金管理人潘忠認(rèn)為，堅持市場化運作應(yīng)該是創(chuàng)投引導(dǎo)基金與創(chuàng)投機構(gòu)合作的前提。

　　也有業(yè)內(nèi)人士表示，對于與創(chuàng)投引導(dǎo)基金合作設(shè)立的基金管理公司，必須做到“三足鼎立”，即項目管理、投資決策管理、風(fēng)險控制必須獨立，甚至設(shè)置隔火墻。地方政府機構(gòu)最適合派人進(jìn)駐的是投資決策管理和風(fēng)險控制兩個環(huán)節(jié)，而項目管理不需派人參與，即使地方政府機構(gòu)推薦項目，也最好不要參與選擇。