在三季度接近尾聲之際，眾多行業(yè)分析師都對民航業(yè)全年的業(yè)績增長持悲觀態(tài)度。中信建投分析師李磊指出，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致需求下降，全球經(jīng)濟形勢惡化，下半年國內(nèi)航油價格上調(diào)以及人民幣升值幅度有限等多重負面因素的影響，民航業(yè)全年業(yè)績基本無望達到去年的水平，能夠?qū)崿F(xiàn)微利已屬不易。

　　主業(yè)大面積虧損

　　從中報來看，國航、南航、東航、上航的航空運輸主業(yè)無一例外地出現(xiàn)虧損，僅憑匯兌損益和政府補貼實現(xiàn)盈利。

　　四家公司上半年實現(xiàn)匯兌收益66.89億元，同比增長128.68%。而這四家公司上半年合計實現(xiàn)凈利潤僅為22.02億元，匯兌收益是凈利潤的3倍。

　　國家發(fā)改委從6月20日起上調(diào)了國內(nèi)航空煤油的價格，意味著下半年航空公司將要承擔(dān)更高的航油成本，雖然燃油附加費的上調(diào)可以覆蓋燃油漲價造成新增營業(yè)成本的60%至70%，但下半年航空公司的主業(yè)經(jīng)營無疑將更加艱難。

　　中信建投分析師李磊告訴記者，隨著國際油價跌破100美元，國際油價的一輪中期上漲行情即將結(jié)束，國內(nèi)航油價格也基本見頂，因此目前對于油價其實不必過于擔(dān)心，真正需要擔(dān)心的是國內(nèi)對于航空運輸?shù)男枨蟆?/p>

　　國航認為其8月份的經(jīng)營數(shù)據(jù)符合預(yù)期，受全球經(jīng)濟增速放緩及國內(nèi)奧運安保措施升級的影響，國航8月的客座率降至近年來的最低點。客運運力投入比去年同期下降0.9%，旅客周轉(zhuǎn)量同比下降16.3%，其中，國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比下降17.5%，國內(nèi)航線下降15%，港澳航線下降21.2%。8月平均客座率為71.1%，同比下降13個百分點。貨運方面，貨運運力同比減少6.3%，貨郵周轉(zhuǎn)量下降7.2%，貨郵載運率同比下降0.5個百分點，達到56.2%。

　　南航日前發(fā)布的8月份數(shù)據(jù)也顯示，客運量同比下滑了15.5%，客座率下滑8.73個的百分點。

　　國金證券分析師曾旭表示，預(yù)計奧運結(jié)束后，商務(wù)旅客有望從其他交通運輸方式回流到民航，休閑游客也有望選擇出游；奧運后簽證將逐漸放開，國際航線的商務(wù)客將有所恢復(fù)，航空運輸需求有望在奧運后反彈。

　　航油價格內(nèi)外接軌

　　自6月20日起上調(diào)國內(nèi)航油出廠價1500元/噸和7月1日上調(diào)國內(nèi)航油綜合采購成本720元/噸后，國內(nèi)航油價格保持相對穩(wěn)定。

　　從7月份起，國際市場航油價格開始有所回落。據(jù)國航統(tǒng)計，8月份，公司國外航油采購均價為人民幣8996元/噸，與國際油價接軌的五大機場出境航班采購均價為9190元/噸，比去年同期分別上漲59.65%和56.79%。受國際油價回落影響，增速均有所放緩。

　　國航8月份國內(nèi)航班航油采購均價為8923元/噸，同比上升51.99%。國內(nèi)航油價格與國外基本接軌。綜合看來，8月份國航航油采購總量達到24.3萬噸，采購均價為8941元/噸，同比上升53.98%。

　　中信建投分析師李磊表示，如果國際油價跌破90美元，并保持1個月以上，國內(nèi)才有望下調(diào)航油價格，那時才能形成對航空公司的真正利好。[page]

　　匯兌收益難把握

　　分析航空公司的中報可以發(fā)現(xiàn)，匯兌收益是航空公司能夠在上半年實現(xiàn)盈利的真正原因。

　　上半年，人民幣大幅升值，升值幅度和去年全年基本相當(dāng)，因此給航空公司帶來了較大的收益。而進入下半年，人民幣升值速度明顯放緩，7月份人民幣僅升值0.32%，8月1日－13日甚至出現(xiàn)人民幣連續(xù)貶值的10連陰。

　　專家分析，影響國內(nèi)GDP20%左右的出口受人民幣升值影響較大，因此管理層已有意放緩人民幣升值的速度，并將直接導(dǎo)致民航業(yè)匯兌損益和凈利潤的減少。

　　如果剔除匯兌收益，上述4家航空公司上半年主業(yè)都是虧損的。而去年全年，上述四家公司實現(xiàn)的凈利潤合計為58.84億元，其中國航的主業(yè)盈利。

　　中信建投分析師李磊表示，“年初對民航業(yè)還比較樂觀，業(yè)內(nèi)普遍認為全年人民幣會升值10%左右，能夠覆蓋航油價格上漲帶來的成本增加。但從目前看，10%的目標難以達成，中金公司此前已將人民幣全年升值目標調(diào)整為8%?？紤]到上半年升值幅度已超過6%，接近7%，下半年人民幣升值幅度將非常有限。在匯兌收益的助推作用減弱的情況下，面臨下半年油價全面上調(diào)的困境，航空公司的全年業(yè)績恐難超過去年，能實現(xiàn)微利已屬不易。”

　　但受雷曼兄弟破產(chǎn)影響，國際市場美元再遭重挫，9月16日當(dāng)天，人民幣對美元大漲0.37%，為匯改以來第二大漲幅。在美元尚未企穩(wěn)的情況下，今年人民幣對美元的全年升值幅度尚難預(yù)料。