2007年以來，數(shù)十家上市公司紛紛提出股權(quán)激勵方案。然而，今年以來股市的下跌打破了高管們的“致富夢”，統(tǒng)計顯示，超過七成股票的股價已經(jīng)低于當初激勵方案中的行權(quán)價。與此同時，今年5月以來已經(jīng)有18家上市公司公告停止實施股權(quán)激勵方案。

　　40只股票跌破行權(quán)價逾50％

　　截至目前，已有120家公司推出過股權(quán)激勵計劃。從激勵標的物來看，現(xiàn)階段只有股票、期權(quán)和股票增值權(quán)三種，其中期權(quán)作為標的物占主流，共有92家采用期權(quán)來激勵，占77%；剩余28家采用股票來激勵，占23%；這里面有華菱鋼鐵、廣州國光、得潤電子三家還同時采用有股票增值權(quán)為標的進行激勵。

　　根據(jù)wind統(tǒng)計，在120只采用股權(quán)激勵的股票中，有7成以上的股票股價已經(jīng)低于當初激勵方案中的行權(quán)價。特別是以期權(quán)為激勵標的物，目前就有40只股票的股價低于行權(quán)價50%，其中：廣宇集團股價3.14元只有行權(quán)價的25%，目前已停止實施股權(quán)激勵方案；深圳惠程目前股價6.97元只有行權(quán)價的29%。

　　值得注意的是，除了賦予股票增值權(quán)以及由上市公司提取激勵基金買入流通A股贈予限制性股票兩種方式外，其他方式獲得激勵標的物（如激勵對象期權(quán)行權(quán)、定向增發(fā)股票或股東轉(zhuǎn)讓股票給激勵對象）都有明確的行權(quán)價格，行權(quán)時也需要激勵對象真金白銀的付出。而從目前市場暴跌后的股價水平看，后者在當前市場狀態(tài)下，股價大多已經(jīng)低于行權(quán)價格，激勵對象行權(quán)還不如直接在二級市場購買股票。

　　高管身陷股權(quán)激勵被套

　　在120家有股權(quán)激勵方案的公司中，已經(jīng)實施的公司有30家，其中16家實施的標的物是股票，14家是期權(quán)。在這30家公司中，以期權(quán)為標的物的激勵方式，由于期權(quán)的特性，使得激勵對象安全感更強，即使股價暴跌，激勵對象最多不能獲得超額收益，但也不會因激勵變成負擔。但對于以股票為標的物的激勵方式中，如果股票不是以特別低的價格獲得，激勵對象依然具有一定的風險性。在已實施激勵方案的16家以股票為標的物公司中，目前已經(jīng)出現(xiàn)首家（南玻A）激勵對象獲得激勵股權(quán)反而被套的情況。

　　南玻A在2008年7月14日以當時市場價格一般的水平8.73元增發(fā)給激勵對象，但生不逢時，隨大盤進一步下滑，僅經(jīng)過短短2個月時間，其股價跌幅達50%以上，已經(jīng)跌破了當時的行權(quán)價，目前股價僅8.51元；也就是說激勵對象在賬面上當前不僅沒有獲得激勵，實際上這些激勵資產(chǎn)變成了負擔。

　　同樣，華菱鋼鐵在8月16日通過上市公司提取激勵基金買入流通A股的股價為7.204元，由于買入的股票其中一半資金屬于激勵對象自己掏錢，激勵對象的成本為3.6元，目前股價在經(jīng)歷1個月時間已經(jīng)達到4.77元，接近了激勵對象的成本，相信激勵對象現(xiàn)在也不再有剛行權(quán)時的好心情。

　　18家公司方案被迫叫停

　　2007年年末，由于對市場的樂觀預期，上市公司推出股權(quán)激勵的意愿強烈，自07年12月到08年，先后有71家公司推出了股權(quán)激勵方案，占目前公司總數(shù)的59％。但隨著市場的不斷下跌，股權(quán)激勵的風險也體現(xiàn)出來，近兩個月僅有3家公司提出激勵方案。與此同時，今年5月以來已經(jīng)有18家上市公司公告停止實施激勵方案。

　　9月18日，華神集團公告停止實施激勵方案，方案行權(quán)價12.88元，而最新股價僅為4.2元，激勵方案已經(jīng)從餡餅變成了陷阱，只能被迫停止。

　　即使采用期權(quán)方式進行激勵的公司，由于行權(quán)價和股價差距太大，也會被迫停止實施，如長電科技、沃爾核材、金地集團、廣宇集團等公司方案中權(quán)證的除權(quán)后行權(quán)價是現(xiàn)在股價的2.7-3.5倍之間，基本失去了激勵的意義，因此這些公司在6月份以后相繼公告停止實施股權(quán)激勵方案。