如今大小非被市場視為洪水猛獸，盡管深交所曾撰文澄清本輪下跌的元兇并非大小非，但市場仍驚恐其手上低成本的籌碼。在管理層連續(xù)出臺(tái)大小非減持的信息披露政策之后，進(jìn)退維谷的大小非們終于找到了出路，與券商合作，委托其“市值管理”。

　　大小非們開始了探索減持的新道路，而券商也打響了賺錢的算盤，但兩者能否真的親密合作還有待商榷。

　　市值管理潛力巨大

    數(shù)據(jù)顯示，今年大小非解禁約為1.4萬億股，其中8月解禁股數(shù)是全年最高的，為225.88億股。在此后的3年中，大小非解禁的市值分別占總市值比例為26.37%、28.67%和3.62%。

　　深圳一位大型券商資產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)人在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，目前市場股票均價(jià)10.2元，以10元的價(jià)格來計(jì)算，如果大小非今年全部兌現(xiàn)，市場需支付14萬億元。由此看來，大小非的整體市值管理需求規(guī)模非常龐大，而這部分利潤也相當(dāng)可觀。

　　在管理層看來，開展市值管理業(yè)務(wù)不僅有利于券商本身，也有利于市場穩(wěn)定。券商管理大小非手中的股權(quán)，為大小非持有人提供相關(guān)的保值、增值服務(wù)，也包括幫他們管理減持變現(xiàn)所得的資金。此項(xiàng)業(yè)務(wù)既可助券商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，又能減輕大小非減持對(duì)二級(jí)市場的沖擊。

　　與股權(quán)質(zhì)押不同

    近日，銀行和信托也做起了大小非的生意。但上述負(fù)責(zé)人指出，券商的市值管理與目前銀行和信托的股權(quán)質(zhì)押不同。“銀行股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，就是將股權(quán)質(zhì)押到銀行來獲得貸款。但由于銀行貸款條件較苛刻，很多大小非股東難以在較短時(shí)間內(nèi)通過這一渠道獲得資金，轉(zhuǎn)而投向信托。”

　　據(jù)介紹，與信托公司的合作，就是將資金需求方——大小非與資金提供方通過信托為平臺(tái)，將股權(quán)質(zhì)押給資金供給方。券商在其中起到撮合、顧問的作用，并能以少量的自有資金參與，但這對(duì)券商來說，有點(diǎn)隔靴搔癢。

　　“市值管理就是把大小非的市值做大，如高拋低吸，幫助上市公司改善基本面等。”北京某券商資管部相關(guān)人士對(duì)記者表示，“因此，市值管理對(duì)上市公司、大小非、市場走勢三方都更有利。”

　　發(fā)展道路崎嶇

    “盡管市場吹捧券商市值管理成為大小非減持的代名詞，但到目前為止，真正來找我們的大小非少之又少。”上述深圳券商資管部負(fù)責(zé)人指出，“這種冷淡的情緒主要有兩方面的原因，一是收費(fèi)模式，二是動(dòng)力問題。”

　　該負(fù)責(zé)人解釋，一些大非也就是國有控股股東。而央企不敢隨意減持，一方面減持超過5％要上報(bào)，另一方面央企要保持絕對(duì)控股權(quán)，“哪敢（減持）”？而民營的小非們由于所持股份少，目標(biāo)小，索性就直接拋售了。

　　除了上述原因之外，該負(fù)責(zé)人指出，現(xiàn)在國有股東們沒動(dòng)力找券商做市值管理，還和國資委的考核機(jī)制有關(guān)。“目前，國資委沒有對(duì)上市公司高管、公司市值這塊出臺(tái)相關(guān)的考核機(jī)制。”

　　因此，眾多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管大小非減持采用券商市值管理的呼聲很高，但在沒有進(jìn)一步配套措施出臺(tái)的情況下，要想打入大小非內(nèi)部，開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的難度還很大。