七月最后一個(gè)交易日,市場(chǎng)震蕩下行,反彈的希望在七月的市場(chǎng)中,如狂風(fēng)中的燈燭,燃了又滅,滅了又燃。八月開啟,整個(gè)八月最大的主題詞無疑應(yīng)該是奧運(yùn),奧運(yùn)的中國(guó)吸引了全世界的目光,而八月的股市又會(huì)怎樣揭開投資者心中的重重疑問?機(jī)構(gòu)研究員對(duì)此也眾說紛紜。
國(guó)都證券研究員張翔對(duì)奧運(yùn)行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,他認(rèn)為,基本面尚不足以改變震蕩格局。經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)開始顯現(xiàn),中短期內(nèi)部分行業(yè)將因此面臨不利環(huán)境,高通脹仍是最大隱憂。這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型理應(yīng)經(jīng)歷的陣痛。經(jīng)濟(jì)適度放緩有助于緩解通脹壓力、減輕外貿(mào)失衡,這正是我們一直期待的調(diào)控目標(biāo)。但同時(shí),從緊的貨幣政策恐怕難以轉(zhuǎn)向,至多進(jìn)行局部性的微調(diào),政府將通過相對(duì)積極的財(cái)稅政策來維持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)。投資者不宜對(duì)出口政策的調(diào)整寄予過高期望,出口型企業(yè)依舊看淡。期待政府繼續(xù)采取強(qiáng)有力的手段改善收入分配、提高居民收入,以促進(jìn)內(nèi)需。他們相信管理層并不缺乏可行的利好政策,但這僅僅構(gòu)成市場(chǎng)短期回暖的支撐因素而已。
投資者對(duì)利好政策不應(yīng)寄予過高期望,短期內(nèi)政策無法扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì),對(duì)市場(chǎng)內(nèi)在趨勢(shì)的影響也十分有限。目前市場(chǎng)估值已基本消化了未來兩年內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的不利因素,市場(chǎng)已不存在太大的做空動(dòng)力。不過,他們依然對(duì)“奧運(yùn)行情”持謹(jǐn)慎態(tài)度。
樂觀的人士則認(rèn)為,奧運(yùn)前市場(chǎng)盤整充分蓄勢(shì),奧運(yùn)期間有可能走出一波蓄謀已久的溫和反彈行情,這一猜想越來越接近實(shí)現(xiàn)。上周一至本周一的6個(gè)交易日內(nèi),以公募基金為首的主流資金累計(jì)凈買入銀行股101億元,凈買入量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其它板塊,表明在低估值、高增長(zhǎng)率的基面本支持下,銀行股是基金等主流機(jī)構(gòu)唯一愿意大量主動(dòng)或被動(dòng)買入的品種。機(jī)構(gòu)大規(guī)模買入后,奧運(yùn)期間銀行股有望成為維護(hù)大盤穩(wěn)定的工具。
支持“奧運(yùn)反彈”的觀點(diǎn)還認(rèn)為,A 股市場(chǎng)短期投資氛圍良好。政策面上,隨著奧運(yùn)的臨近,資本市場(chǎng)的穩(wěn)定被提到前所未有的高度。 在奧運(yùn)期間推出新的沖擊市場(chǎng)政策的可能性極?。豢紤]到 5 月和6 月CPI 的下降,央行也不大可能再次調(diào)高準(zhǔn)備金率和利率。而從資本市場(chǎng)的供應(yīng)來看,雖然南車集團(tuán)首發(fā)開閘,但有關(guān)方面近期控制新股 IPO 的傾向仍很明顯。
同時(shí),政策也進(jìn)一步明確了大小非解禁的信息披露制度,對(duì)于減少市場(chǎng)恐慌有相當(dāng)大的作用。此外,困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高油價(jià)近期也開始回落,短線必然刺激石化、交通運(yùn)輸和交運(yùn)設(shè)備的快速反彈。而美國(guó)次貸問題雖然有進(jìn)一步發(fā)展,但短期影響已經(jīng)放大。表現(xiàn)于 A股市場(chǎng),不會(huì)再次大幅沖擊市場(chǎng)。A 股的估值也擁有一定的安全邊際。根據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì),目前滬深 300 的動(dòng)態(tài) PE 是 15 倍,靜態(tài)也僅有21 倍,市凈率為 3.48 倍,和 2006 年年初一致,雖然不能認(rèn)為低估,但也應(yīng)認(rèn)為短線相對(duì)合理。A 股目前的估值水平已經(jīng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)做了超量的估計(jì),短期即使有新的負(fù)面信息也難大幅撼動(dòng)市場(chǎng)。 這些都成為“奧運(yùn)反彈”行情的條件。
但看淡市場(chǎng)的人士則提出,大盤下跌的趨勢(shì)并未改變,在調(diào)整格局中趨勢(shì)的殺傷力往往超乎人們預(yù)料。申銀萬國(guó)分析師魏道科就提出,趨勢(shì)具有強(qiáng)烈的慣性。短中期的相關(guān)數(shù)據(jù)表明,一旦趨勢(shì)成立,往往一榮俱榮,一損俱損。趨勢(shì)影響估值。在上升趨勢(shì)中,高估再高估;在下跌趨勢(shì)中,低估再低估。股價(jià)經(jīng)常由所謂“合理”走向“不合理”。目前的平均PE 處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域,但PB 還缺乏吸引力。趨勢(shì)影響市場(chǎng)信心和投資策略。6124 點(diǎn)以來的調(diào)整,主要風(fēng)險(xiǎn)得到釋放,但信心恢復(fù)不會(huì)一蹴而就。如果在在趨勢(shì)明確改變之后采取行動(dòng),雖然與“炒底”或“逃頂”失之交臂,但勝率相對(duì)較高。他們認(rèn)為上證指數(shù)2566 點(diǎn)并不是所謂大底。
奧運(yùn)會(huì)即將召開,盡管面臨諸多不確定因素,不過關(guān)注市場(chǎng)中的主題投資機(jī)會(huì)還是引人關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,由于宏觀方面的因素,主流機(jī)構(gòu)不敢發(fā)動(dòng)大級(jí)別行情,游資成為引導(dǎo)市場(chǎng)的主要多方力量,而游資的特性則是最擅長(zhǎng)于借助一些具體事件來發(fā)揮和炒作;二是市場(chǎng)資金不夠充裕,活躍的多頭只能選擇一些股本不大的目標(biāo),而題材股恰好符合這一要求;三是政策維穩(wěn)態(tài)度堅(jiān)決,又給題材股行情的活躍和發(fā)展奠定一個(gè)基本的底線。在政策關(guān)注的題材中,農(nóng)業(yè)和節(jié)能減排始終是這一階段行業(yè)政策關(guān)注的重點(diǎn),國(guó)家發(fā)改委最近對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)政策的定調(diào)就指出,“三農(nóng)”、結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排、自主創(chuàng)新、社會(huì)事業(yè)是政府財(cái)政投資的主要方向。
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