7月30日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，“根據(jù)目前金融市場(chǎng)的脆弱環(huán)境”，在原有流動(dòng)性工具的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增強(qiáng)向金融系統(tǒng)注入流動(dòng)性的力度。這幾項(xiàng)新的流動(dòng)性措施，反映出金融市場(chǎng)的問(wèn)題依然嚴(yán)重，而近幾個(gè)月內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)升息的前景也更加渺茫。

　　延長(zhǎng)“現(xiàn)金換債券”、“債券換債券”計(jì)劃

　　美聯(lián)儲(chǔ)表示，將一級(jí)交易商信貸工具(PDCF)和定期證券借貸工具(TSLF)的期限，從今年9月份延長(zhǎng)到明年1月30日。

　　在延長(zhǎng)期限的基礎(chǔ)上，美聯(lián)儲(chǔ)又針對(duì)銀行系統(tǒng)季節(jié)性的融資壓力，向一級(jí)交易商拍賣定期證券借貸工具的期權(quán)，金融機(jī)構(gòu)可以在融資壓力增加以前行權(quán)，儲(chǔ)備更多的流動(dòng)性。

　　“面對(duì)信貸市場(chǎng)和債券市場(chǎng)持續(xù)存在的問(wèn)題，很顯然美聯(lián)儲(chǔ)必須要延長(zhǎng)流動(dòng)性和借貸工具的期限，并且今后有可能繼續(xù)這樣做。”澳新銀行(ANZ)的高級(jí)外匯策略師Tony Morriss告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，“我們還可以推論，如果美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為到目前金融市場(chǎng)的情況是‘脆弱的’，他們未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)加息的機(jī)會(huì)就非常渺茫。”

　　一級(jí)交易商信貸工具是今年3月16日美聯(lián)儲(chǔ)為一級(jí)交易商新創(chuàng)立的臨時(shí)貼現(xiàn)窗口貸款，3月份以前美聯(lián)儲(chǔ)只為商業(yè)銀行提供貼現(xiàn)窗口貸款。

　　通過(guò)接受達(dá)到投資級(jí)別證券作為抵押品，一級(jí)交易商信貸工具為美國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)提供了新的融資渠道。

　　定期證券借貸工具是指美聯(lián)儲(chǔ)紐約分行的一級(jí)交易商，通過(guò)符合規(guī)定的抵押品，與美聯(lián)儲(chǔ)置換一般抵押國(guó)債(通常為短期國(guó)債)，期限28天。

　　這項(xiàng)措施能夠促進(jìn)金融市場(chǎng)國(guó)債和其他抵押品的流動(dòng)性，從而幫助金融市場(chǎng)更加正常地運(yùn)行。上述期權(quán)的推出，將定期證券借貸工具的總額從原來(lái)的2000億美元提高到2500億美元。

　　一級(jí)交易商信貸工具屬于“現(xiàn)金換債券”的協(xié)議，能夠影響銀行系統(tǒng)備付金的總量;而定期證券借貸工具則是“債券換債券”的交易，不會(huì)影響備付金的規(guī)模。

　　次貸危機(jī)演變成“優(yōu)質(zhì)貸款”危機(jī)之憂

　　同一天美聯(lián)儲(chǔ)還決定推出更長(zhǎng)期限的短期標(biāo)售工具(TAF)，它是美聯(lián)儲(chǔ)以一定利率，向市場(chǎng)中的存款機(jī)構(gòu)公開(kāi)出售流動(dòng)性。新推為期84天的短期標(biāo)售工具，總額為250億美元，以彌補(bǔ)原來(lái)為期28天的貸款的不足。

　　三個(gè)月前雖然美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)把TAF總額從500億美元提高到750億美元，但是過(guò)短的期限一直受到分析師們的批評(píng)。

　　歐洲央行和瑞士央行也根據(jù)三家央行原有的合作框架，相應(yīng)地推出為期84天的短期標(biāo)售工具貸款。因此美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行的貨幣互換金額，從500億美元提高到550億美元。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)的幾項(xiàng)措施旨在建立市場(chǎng)信心，但是這也更加明確的表明，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心最初的次級(jí)抵押貸款危機(jī)將演變成一場(chǎng)真正的‘優(yōu)質(zhì)貸款’危機(jī)，因?yàn)樾刨J相關(guān)的資產(chǎn)減計(jì)，已經(jīng)使銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況吃緊。”Nordea市場(chǎng)、策略和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)咨詢公司的首席分析師Niels From對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

　　他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)新推出的幾項(xiàng)措施，不能使銀行的融資成本發(fā)生明顯的降低，因?yàn)檫@些流動(dòng)性的資金總額并沒(méi)有變。但是這些措施證明了美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)升息已經(jīng)不可能，這與市場(chǎng)價(jià)格所消化的25個(gè)基點(diǎn)的升息預(yù)期不同。