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未來緊縮政策或難放松

2008-05-15 12:40:38      s1985
    4月宏觀金融數據陸續(xù)公布,通脹和經濟過熱的風險并未減弱,此外經濟運行中出現(xiàn)了地震災害、全球通脹、外匯流入加速等新的不利因素。多數分析師認為,緊縮信號尚未解除,未來調控壓力加大。

 首先,通貨膨脹水平仍然居高不下。4月CPI漲幅高達8.5%,較3月份反彈0.2個百分點。其中非食品價格環(huán)比上漲0.2%,顯示漲價范圍擴散的局勢仍然嚴峻。此外又出現(xiàn)了兩個新的加劇通貨膨脹的因素:一是全球通脹狀況嚴峻,中國面臨更大的輸入型通脹壓力。石油價格沖上120美元,糧價大幅攀升。除了美國、歐盟通脹水平上升外,亞洲、拉美等新興市場通脹壓力也全面上升,俄羅斯、印尼最新CPI漲幅創(chuàng)多年新高。這將推動中國進口原材料價格繼續(xù)攀升。二是突如其來的地震災害可能加重未來的通脹局勢。分析師指出,農業(yè)大省四川是全國生豬、蛋的重要供應地,突發(fā)災害可能加重食品供應短缺。交通運輸困難也使通脹局勢不容樂觀。

 其次,央行日前公布的金融數據顯示,4月信貸投放量再次沖高,貨幣供應量增速也出現(xiàn)反彈,流動性過剩加劇的擔憂仍未消散,而信貸反彈不利于調控目標的實現(xiàn)。4月新增信貸4639億元,同比多增419億元,已完成二季度信貸額度的一半左右。分析人士表示,4月信貸反彈一方面是因為前兩個月信貸增速放慢后緊縮力度略減,另一方面受“早放貸、早受益”動機驅使,商業(yè)銀行在季度初一拿到額度就抓緊放貸。

 再次,盡管受到美國經濟下滑和人民幣升值等因素影響,但4月出口仍保持20%以上的強勁增長,外貿形勢總體好于預期。4月順差達167億美元,繼續(xù)向國內源源不斷輸入流動性。

 此外,4月外商直接投資76億美元,仍高于去年的平均水平。1-4月實際利用外資350億美元,同比增長59.32%。而且外商直接投資出現(xiàn)項目大幅下降、數額大幅上升的勢頭,不排除“熱錢”隱匿其中的可能性。分析師對此表示擔憂,認為外商直接投資可能成為外匯加速流入的新源頭。而一季度外匯儲備新增1500多億美元,流動性過剩的局面依然嚴峻。

 從以上數據來看,經濟整體仍未脫離從過快到過熱的危險,通貨膨脹壓力不減。而央行行長周小川日前在陸家嘴論壇上再次強調,中國貨幣政策以防通脹為重點,周一央行又宣布存款準備金率將上調至16.5%的歷史高位。據此,分析師判斷,未來緊縮力度不會減弱,可能還會有加息、加快升值、調整準備金率、發(fā)行定向央票等票據對沖、信貸緊縮、窗口指導等一系列緊縮措施。

 目前,央行仍傾向于以數量方式進行貨幣調控,5月份貨幣對沖壓力仍很大,分析師預期央行將在公開市場加大央票對沖力度。此外,有分析人士認為,從補償負利率角度來看,加息空間仍然存在,只要經濟表現(xiàn)出穩(wěn)定增長,二季度仍有加息可能。鑒于出口好于預期和通脹局勢嚴重,人民幣對美元升值速度雖可能比一季度放慢,但總體仍保持升值勢頭。

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