近日，某民營企業(yè)的負(fù)責(zé)人張先生得到消息，該公司收購信托殼的計(jì)劃沒有獲得銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。盡管作為游說者的張本身也是多年的 “老信托”，但由于監(jiān)管者對(duì)收購者的資質(zhì)要求頗高，張先生所在的企業(yè)將很難將信托公司納入囊中。

    記者了解到，新一輪宏觀調(diào)控已然拉開序幕。在這種背景下，民營企業(yè)明年可能會(huì)有一段比較艱難的時(shí)期。監(jiān)管者不會(huì)允許民營企業(yè)通過收購信托公司獲取融資渠道。

    “在宏觀調(diào)控中，防范信托公司重蹈”德隆“與”金信“的覆轍已經(jīng)成為監(jiān)管者的責(zé)任。”一位地方銀監(jiān)局人士稱。

    并購規(guī)則

    老張告訴記者，實(shí)際上今年初銀監(jiān)會(huì)頒布新“兩規(guī)”之后，不少境內(nèi)外企業(yè)都開始熱心于收購信托公司。

    從中字頭的國企例如中國建銀投資有限責(zé)任公司、中國人壽（58.60，1.28，2.23％，股票吧）、交通銀行（14.92，0.17，1.15%，股票吧）到大型的國有企業(yè)、海外并購基金和有實(shí)力的民營企業(yè)都開始大談收購信托。老張所在企業(yè)也是其中之一。

    老張向記者表示，“實(shí)際上我們起步更早，從去年我們就看到信托公司在牛市中大有可為。而且就已經(jīng)尋找了一家地方性的信托公司進(jìn)行了溝通。”

    2007年初，新《兩規(guī)》出臺(tái)后，銀監(jiān)會(huì)重新打開了信托公司重組改制的大門，但原則上不審批新的新成立的信托公司，只接受對(duì)原有信托公司進(jìn)行重組，并重新辦理登記。

    此時(shí)，老張的籌備工作已經(jīng)開始。“由于資質(zhì)問題，我們無法直接收購信托公司，因此，我們打算以將近10億資金直接并購信托公司的控股股東。”他說。

    未來，老張計(jì)劃在完成信托公司資產(chǎn)的重組剝離之后，進(jìn)一步增資擴(kuò)股，甚至在合適時(shí)機(jī)擇機(jī)上市。

    但是，經(jīng)過將近1年的準(zhǔn)備，目前這項(xiàng)并購案很可能面臨失敗。

    老張告訴記者，在最近一次非銀行監(jiān)管部的監(jiān)管會(huì)上，銀監(jiān)會(huì)一位負(fù)責(zé)人指出，基于目前形勢(shì)下，不鼓勵(lì)民營企業(yè)并購信托公司。

    實(shí)際上，就在老張沒有獲得入股批準(zhǔn)的同時(shí)，不少信托收購案卻順利的獲得批準(zhǔn)。

    就在近日，巴克萊銀行正式接到了來自銀監(jiān)會(huì)的通行證，這意味著巴克萊銀行入股新華信托的“愛情長(zhǎng)跑”接近終點(diǎn)。

    11月28日，中國銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)原浙江省國際信托有限責(zé)任公司正式更名為中投信托。成為建銀投資的全資子公司。

    11月初，中國銀監(jiān)會(huì)已同意英國安石（Ashmore）投資管理有限公司入股北京國投，英國安石共計(jì)持有北京國投19.99％的外資股份。

    記者了解到，銀監(jiān)會(huì)對(duì)于信托公司并購的思路是，原則上鼓勵(lì)大型國有企業(yè)、銀行以及有金融背景的海外機(jī)構(gòu)并購重組國內(nèi)信托公司。

    而一位接近監(jiān)管層的人士告訴記者，目前市場(chǎng)上，信托殼被炒作的價(jià)格很高，有的并購案動(dòng)輒數(shù)十億人民幣。但監(jiān)管層將一些民營企業(yè)和以融資和投機(jī)為目的的海外并購基金欄在信托股東的門檻外。

    “監(jiān)管者更希望包括銀行和海外有金融背景的機(jī)構(gòu)來收購信托公司，這樣，能夠?yàn)樾碌男磐泄編砀嗟慕鹑诩夹g(shù)和好的經(jīng)營機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)。”他說。

    新宏調(diào)因素

    實(shí)際上，民營企業(yè)難以獲準(zhǔn)收購信托公司也與目前國內(nèi)進(jìn)入新一輪宏觀調(diào)控有關(guān)。

    而在新一輪調(diào)控下，明年不少銀行業(yè)人士預(yù)期民營企業(yè)又將渡過一段資金緊缺的日子，而監(jiān)管者并不希望信托公司重蹈幾年前的問題。

    從2001年信托業(yè)一法兩規(guī)出臺(tái)開始，人民銀行當(dāng)時(shí)對(duì)重新登記信托公司的要求是：清理外債、個(gè)人存款和剝離證券業(yè)務(wù)，回歸信托主業(yè)。

    當(dāng)時(shí)，一批有眼光的民營企業(yè)都通過注入幾個(gè)億的資金幫一些信托公司買單一部分壞賬就可以獲得一張金融牌照。

    然而伴隨著5年的漫漫熊市和國家宏觀調(diào)控政策，很快，一些民營企業(yè)資金鏈斷裂，而他們旗下的信托公司開始出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。

    最先出現(xiàn)問題的是青海慶泰信托。這家注冊(cè)資本僅3.28億元的小信托公司最終被司法機(jī)關(guān)判定非法吸收公眾存款達(dá)36億多元。此后，德隆系下大名鼎鼎的金新信托和伊斯蘭信托也在德隆系轟然倒塌后留下了巨大的財(cái)務(wù)窟窿。

    銀監(jiān)會(huì)在多次檢查中發(fā)現(xiàn)，不少民營企業(yè)在宏觀調(diào)控中，利用信托公司發(fā)行集合資金信托計(jì)劃為其低成本向老百姓募集資金。而當(dāng)其資金鏈斷裂后就引發(fā)了不小的社會(huì)問題。

    為此，2006年10月，銀監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了《信托公司管理辦法》、《信托公司資金信托計(jì)劃管理辦法》（簡(jiǎn)稱兩規(guī)）的修改，并在2007年2月1日頒布。

    新《辦法》在一定程度上限制了信托公司通過自有資金和集合資金信托計(jì)劃為股東融資。

    隨著銀監(jiān)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查機(jī)構(gòu)設(shè)置的完善。信托公司作為控股股東融資工具的歷史已經(jīng)接近尾聲。

    根據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計(jì)，今年10月份共發(fā)行集合信托產(chǎn)品46個(gè)，發(fā)行規(guī)模為56億元。而11月份，這個(gè)數(shù)字為140億元。

    “目前，盡管國內(nèi)再次面臨宏觀調(diào)控，但信托業(yè)的規(guī)則已經(jīng)隨之改變了，而且集合資金信托也在逐步被邊緣化。”一位北京信托公司的信托經(jīng)理告訴記者。

    記者了解到，目前集合資金信托占信托公司信托業(yè)務(wù)的比重處于持續(xù)下降當(dāng)中，更多新的信托公司已經(jīng)將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向私募和單一信托，針對(duì)客戶也轉(zhuǎn)向百萬元以上的個(gè)人和上千萬的企業(yè)。