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A股CXO板塊2024中報(bào)掃描：形有波動(dòng)勢(shì)仍向好 藥明康德碾壓般存在

2024/9/2 15:15:33      挖貝網(wǎng) 李輝

A股中報(bào)披露收官，CXO板塊上市公司2024年中報(bào)悉數(shù)出爐。

上半年，受外部大環(huán)境的各種復(fù)雜不確定性以及地緣因素交織影響，CXO板塊股價(jià)波動(dòng)下行；加上新冠商業(yè)化訂單退潮，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，CXO企業(yè)普遍難逃業(yè)績(jī)下滑，全行業(yè)都在過(guò)“苦日子”。但板塊內(nèi)部分化明顯，無(wú)論從營(yíng)收和利潤(rùn)的規(guī)模絕對(duì)值還是同比數(shù)據(jù)來(lái)看，藥明康德（603259.SH/2359.HK）都穩(wěn)居行業(yè)之首，展現(xiàn)出龍頭的穩(wěn)健性。

從總量來(lái)看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，CRO指數(shù)下21家上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)406.25億元，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)72.55億元，扣非歸母凈利潤(rùn)合計(jì)67.33億元。而藥明康德上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收172.41億元，歸母凈利潤(rùn)42.4億元，扣非歸母凈利潤(rùn)44.14億元。

也就是說(shuō)，藥明康德一家的收入規(guī)模占據(jù)了CXO板塊總收入的42.44%，歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)的占比更是高達(dá)58.44%和65.56%。藥明康德作為超級(jí)頭部，其上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)在行業(yè)中幾乎是碾壓般的存在，再一次驗(yàn)證CXO行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的邏輯。

目前，國(guó)內(nèi)CXO行業(yè)呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的格局，“一超”藥明康德占據(jù)絕對(duì)龍頭地位，“多強(qiáng)”包括康龍化成（300759.SZ/3759.HK）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ/3347.HK）、凱萊英（002821.SZ）、博騰股份（300363.SZ）、昭衍新藥（603127.SH/6127.HK）等第二梯隊(duì)企業(yè)。

從營(yíng)收層面來(lái)看，藥明康德的營(yíng)收體量已經(jīng)超過(guò)位于第二梯隊(duì)的5家CXO公司營(yíng)收之和。5家企業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)138.61億元，同比下降20%。藥明康德上半年?duì)I收較5家企業(yè)營(yíng)收之和還高出33.8億元。

而在利潤(rùn)端，藥明康德與第二梯隊(duì)拉開(kāi)的差距則更為明顯。數(shù)據(jù)顯示，上半年，藥明康德歸母凈利潤(rùn)較5家之和還高出24.7億元；扣非歸母凈利潤(rùn)規(guī)模則較5家企業(yè)之和高出32.3億元。

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在業(yè)務(wù)訂單數(shù)據(jù)和新增客戶量方面，行業(yè)均感受到了環(huán)比改善的氛圍，藥明康德也用實(shí)打?qū)嵉臄?shù)據(jù)釋放了CXO行業(yè)回暖的積極信號(hào)。在維持現(xiàn)有超過(guò)6000家活躍客戶的龐大基數(shù)上，藥明康德上半年新增客戶超過(guò)500家，在手訂單規(guī)模也首次突破400億元。截至2024年6月末，該公司在手訂單達(dá)到431億元，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目同比增長(zhǎng)幅度達(dá)到33.2%。

具體業(yè)務(wù)訂單量及客戶量同比呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，意味著藥明康德未來(lái)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)收入有了向好的基礎(chǔ)。據(jù)其中報(bào)業(yè)績(jī)交流會(huì)上給出的信息，80%的在手訂單預(yù)計(jì)將在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)化為收入。

今年第二季度是藥明康德面臨《生物安全法案》壓力最大的時(shí)期，藥明康德在外部艱難環(huán)境的挑戰(zhàn)下，依然保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。隨著后續(xù)生物安全法案影響逐漸減弱，加上美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的有望開(kāi)啟，藥明康德也有望率先復(fù)蘇。