11月2日,全國股轉(zhuǎn)公司通過新聞發(fā)布會回復(fù)了新三板回購規(guī)則的最新動態(tài)。南山新三板問及,全國人大常委會審議通過相關(guān)修法決定,對公司法第142條有關(guān)公司股份回購的規(guī)定進行了專項修改,證監(jiān)會也表態(tài)將依法規(guī)范與支持上市公司股份回購行為,新三板在掛牌公司股份回購方面持何態(tài)度,并將如何規(guī)范?
全國股轉(zhuǎn)公司指出,本次《公司法》修改賦予了公司在股份回購方面更多的自主權(quán),為掛牌公司實施回購提供了更加充足的法律依據(jù),對掛牌公司維護公司價值、回報投資者和推行長效激勵機制具有重要意義。
筆者發(fā)現(xiàn),今年8月31日全國股轉(zhuǎn)曾在新聞發(fā)布會中表示,新三板掛牌公司是非上市公眾公司,股票可以公開轉(zhuǎn)讓,其回購股份則涉及公眾股東、債權(quán)人,包括公司本身的利益,需要制定專門規(guī)則,以規(guī)范相關(guān)業(yè)務(wù)的信息披露和操作流程。全國股轉(zhuǎn)公司已完成新三板市場股份回購相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的草擬工作,待進一步完善并履行審批程序后即可發(fā)布實施。
全國股轉(zhuǎn)公司同時指出,在《公司法》修正案公開征求意見后,股轉(zhuǎn)已經(jīng)及時根據(jù)立法趨勢對回購規(guī)則進行了修改,并在一定范圍內(nèi)征求了意見。結(jié)合各方意見,對大家普遍關(guān)注的在實施做市轉(zhuǎn)讓制度和市場流動性、股權(quán)分散度相對較低等新三板市場特點下實施回購,如何保障全體股東尤其是中小股東的公平權(quán)利和平等機會等問題進行了重點研究。目前,全國股轉(zhuǎn)公司正抓緊根據(jù)《公司法》最新的立法精神對回購規(guī)則進行進一步修改完善,待履行相關(guān)程序后將發(fā)布實施。
10月26日,全國人大常委會正式審議通過相關(guān)修改決定,對公司法第142條有關(guān)公司股份回購的規(guī)定進行了專項修改。新增回購情形、簡化決策程序、建立庫存股制度,讓公司回購自由度大幅提升。筆者認為在當前,股份回購在新三板掛牌企業(yè)中有著很強的市場需求,相關(guān)制度的優(yōu)化和落地也具有較強的急迫性。
全國股轉(zhuǎn)公司最后指出,需要強調(diào)的是本次《公司法》修改,在賦予公司更多自主權(quán)的同時,也補充了相關(guān)規(guī)范性要求,以有效規(guī)范市場股份回購行為。對此,全國股轉(zhuǎn)公司配套研究制定了相關(guān)制度規(guī)則,重點防范利用回購進行內(nèi)幕交易、利益輸送等失信行為,切實維護市場秩序,防范市場風險。
筆者個人認為,全國股轉(zhuǎn)公司之前暫時限制新三板公司通過二級市場回購股份進行股權(quán)激勵或用于注銷,主要還是擔心公司實際控制人利用信息不對稱的優(yōu)勢來損害其他投資者的合法權(quán)益。監(jiān)管層還可能擔心,回購的股票多數(shù)來自于特定對象,通過回購讓特定對象取得資金全身而退,由于回購的資金來源于公司,這將影響其他中小股東的合法權(quán)益。當然股份回購是否存在掏空公司或者轉(zhuǎn)移資金嫌疑,主要取決于交易價格高低、交易方式是否為盤后協(xié)議、交易數(shù)量大小和交易對象多少等。
如果要在當前交易方式下出臺相關(guān)股份回購規(guī)則,應(yīng)該要設(shè)置相對嚴格的前置條件,避免操作方鉆政策的漏洞,以確保交易的公開、公平、公正,在此筆者斗膽建議:
1、股份回購不得通過盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓和特定事項轉(zhuǎn)讓;
2、交易對象必須是非特定交易對象;
3、財務(wù)指標方面也應(yīng)有所要求,包括凈利潤、現(xiàn)金流、每股收益、未分配利潤等;
4、資金來源方面,要求公司使用稅后利潤或者歷史的未分配利潤;
5、若未來新三板推出連續(xù)集合競價,采取連續(xù)集合競價轉(zhuǎn)讓方式的掛牌公司可以直接參照A股回購制度進行回購。
本次《公司法》的修訂,已經(jīng)徹底打開了公司股份回購空間,新三板股份回購新政的出臺也將水到渠成。
(本文主要內(nèi)容于11月5日下午14:10分首發(fā)于新華社中國金融信息網(wǎng)周運南專欄http://stock.xinhua08.com/a/20181105/1784045.shtml)。
(文章來源:南山新三板/作者:周運南)
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