1月3日，股轉(zhuǎn)公司在廣州舉辦了分層與交易制度改革培訓會。在此次培訓會議上，股轉(zhuǎn)公司首次確認了做市商合格投資者的地位。股轉(zhuǎn)公司明確表示，《投資者適當性管理辦法》第三條至第五條規(guī)定的投資者，做市商算作合格投資者，同時開通合格投資者賬戶的董監(jiān)高也算作合格投資者。

1月5日，全國股轉(zhuǎn)公司《發(fā)布修改后的三板成指、三板做市指數(shù)編制細則的公告》，2018年1月15日起開始實施。

三板成指、三板做市指數(shù)編制細則修改 1月15日實施

1月5日，全國股轉(zhuǎn)公司《發(fā)布修改后的三板成指、三板做市指數(shù)編制細則的公告》，2018年1月15日起開始實施。

為配合《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細則》的發(fā)布實施，全國股轉(zhuǎn)公司與中證指數(shù)有限公司共同修訂了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成份指數(shù)編制細則》、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市成份指數(shù)編制細則》（見附件），現(xiàn)予以發(fā)布，自2018年1月15日起施行。

三板成指方面。樣本空間由在審核截止日同時滿足以下條件的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司組成：流通股本不為零；股票掛牌以來有成交；非ST的掛牌公司股票。

樣本選樣方法是，選擇經(jīng)營狀況良好、無違法違規(guī)事件、財務(wù)報告無重大問題、股票價格無明顯異常波動或市場操縱的掛牌公司。

三板做市指數(shù)方面。樣本空間由在審核截止日同時滿足3個條件的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司組成：在審核截止日以前已采用做市轉(zhuǎn)讓方式；股票掛牌以來有成交；非ST的掛牌公司股票。

樣本選樣方法是，選擇經(jīng)營狀況良好、無違法違規(guī)事件、財務(wù)報告無重大問題、股票價格無明顯異常波動或市場操縱的掛牌公司

新三板主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法發(fā)布 對試行版本進行多處修改

1月5日晚間，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布新三板主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法，此前主辦券商評價辦法是試行版本。

全國股轉(zhuǎn)公司表示，自2016年起進行主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價工作，總體上看，評價制度對于引導主辦券商主動提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量、增強執(zhí)業(yè)規(guī)范意識起到了積極作用，也成為全國股轉(zhuǎn)公司日常監(jiān)管工作的重要抓手，為實現(xiàn)差異化和精細化監(jiān)管提供了支持。但隨著市場發(fā)展、行業(yè)情況和監(jiān)管要求等方面的變化，原《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法（試行）》也表現(xiàn)出一些有待完善之處。

股轉(zhuǎn)公司稱，《評價辦法》主要對于計值方法作了改進完善，在保持評價體系連貫性的基礎(chǔ)上突出了正面導向：一是引進難度系數(shù)調(diào)降業(yè)務(wù)量排名靠后的主辦券商的業(yè)務(wù)點值，引導主辦券商在保證執(zhí)業(yè)質(zhì)量的前提下增加業(yè)務(wù)規(guī)模；二是為執(zhí)業(yè)質(zhì)量負面行為清單設(shè)置調(diào)整系數(shù)，更加精準化體現(xiàn)主辦券商執(zhí)業(yè)水平；三是調(diào)整推薦掛牌、掛牌后督導兩類業(yè)務(wù)基準點值權(quán)重，使評價更好地適應(yīng)市場發(fā)展與監(jiān)管需要；四是調(diào)整了部分加點項，突出評價體系的正面引導作用；五是修改了個別條款，以與上位法規(guī)更好銜接。

創(chuàng)新層公司注意了！股轉(zhuǎn)確認做市商合格投資者地位

1月3日，股轉(zhuǎn)公司在廣州舉辦了分層與交易制度改革培訓會。在此次培訓會議上，股轉(zhuǎn)公司首次確認了做市商合格投資者的地位。股轉(zhuǎn)公司明確表示，《投資者適當性管理辦法》第三條至第五條規(guī)定的投資者，做市商算作合格投資者，同時開通合格投資者賬戶的董監(jiān)高也算作合格投資者。

在2013年股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當性管理細則》中,對于合格投資者是這樣規(guī)定的：

機構(gòu)投資者需滿足：

（一）注冊資本500萬元人民幣以上的法人機構(gòu)；

（二）實繳出資總額500萬元人民幣以上的合伙企業(yè)。

其中第四條規(guī)定，集合信托計劃、證券投資基金、銀行理財產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計劃，以及由金融機構(gòu)或者相關(guān)監(jiān)管部門認可的其他機構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)，可以申請參與掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓。

自然人投資者需滿足：

（一）投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上。證券類資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、在滬深交易所和全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票、基金、債券、券商集合理財產(chǎn)品等，信用證券賬戶資產(chǎn)除外。

（二）具有兩年以上證券投資經(jīng)驗，或具有會計、金融、投資、財經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓經(jīng)歷。

此前做市商并不被認為是新三板合格投資者。一旦做市商被認定為合格投資者，對創(chuàng)新層公司來說，無疑是個重大利好。

除此之外，股轉(zhuǎn)公司對于掛牌公司股本、合格投資者以及做市商家數(shù)也作出了細化。其中，掛牌公司股本以結(jié)算公司登記為準，而非驗資為準。如有發(fā)行，應(yīng)當在4月30日前在中登辦理新增股份掛牌事項。上述統(tǒng)計以截止4月30日為準。

2018年：你必須要認清楚的新三板五大現(xiàn)實問題

01 投資者門檻不會降低

500萬，新三板的投資者門檻。高嗎？確實高。專家也認為高，因此在大小不同場合呼吁，為了提高新三板流動性，應(yīng)該適當降低門檻。不過，呼吁之前還是請專家看看形勢，特別是目前的金融大形勢，可能會更有感一些。

理由一：2017年11月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會設(shè)立。在我國，名字是非常有涵義的，這個機構(gòu)名字是穩(wěn)定在前，發(fā)展在后。它的設(shè)立是要強化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，提高統(tǒng)籌防范風險能力，更好地保障國家金融安全，更好地維護金融消費者合法權(quán)益等。

理由二：2017年7月1日《證券期貨投資者適當性管理辦法》正式實施，對私募基金投資者的準入門檻進行了上調(diào)。私募基金的自然人投資門檻提高到：金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者最近3年個人年均收入不低于50萬元。別家在提高，你還好意思呼吁降低嗎？

理由三：2017年9月，全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理陳永民在金融街論壇上表示，新三板短期內(nèi)不會出臺降低投資者門檻的政策，避免投機和短期資金進入，炒作股價。這話說得都這么明白了，還聽不懂就是在裝睡。

02 提高流動性不切實際

流動性不足是困擾新三板三大難題之一，無成交、無融資、無重組并購也被媒體稱為“三無企業(yè)”。全國股轉(zhuǎn)公司最近進行的分層和交易制度改革，推出集合競價，新三板圈又對流動性有了期望，其實這是不切實際的奢望。新三板是個股權(quán)交易市場，不是一個“割韭菜”的市場。

理由一：2017年12月底，證監(jiān)會在答復(fù)第十二屆全國人大五次會議第5388號建議中稱，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》規(guī)定，“鼓勵證券公司、保險公司、證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、風險投資基金、合格境外機構(gòu)投資者、企業(yè)年金等機構(gòu)投資者參與市場”。證監(jiān)會認真貫徹《決定》精神，實行嚴格的投資者適當性制度，堅持培育機構(gòu)投資者為主的市場。推動更多的長期機構(gòu)投資者參與新三板。

證監(jiān)會鼓勵價值投資而不是投機，價值投資講究是企業(yè)本身發(fā)展帶來的收益，而不是流動性帶來的收益。

理由二：2018年1月15日起即將施行新的交易制度，但投資者數(shù)量并沒有得到改善，沒有活水源頭，哪來流動性，最多是拆東墻補西墻。東北證券新三板研究總監(jiān)付立春認為，此次改革，部分做市企業(yè)流動性或?qū)⒌靡孕迯?fù)，未來存量資金會向做市交易個股部分傾斜，沒有涉及到解決流動性的根本問題。

03 精選層不會推出

新的分層制度改革，對創(chuàng)新層著墨比較多，精選層話題再次被提起?，F(xiàn)實是，創(chuàng)新層都沒有搞好，還搞神馬精選層，先把創(chuàng)新層搞定再說。

理由一：2017年12月22日，全國股轉(zhuǎn)公司對分層制度作出調(diào)整。在很多人看來，這可能是推出精選層前奏，但你反過來看，這是在想辦法搞好創(chuàng)新層，是不是意味著精選層還得等等，不能兩個層都摸著石頭過河，那樣豈不是亂套了？

理由二：制度準備不足。2016年，全國股轉(zhuǎn)推出創(chuàng)新層，沒有達到市場預(yù)期。今年是創(chuàng)新層推出的第三年，股轉(zhuǎn)對創(chuàng)新層交易制度做出特殊安排，未來市場效果還難以預(yù)期。在創(chuàng)新層沒有得到市場認可的情況下，匆忙推精選層是不是顯得有那么一點不著邊際呀？

理由三：人才儲備不足。一個創(chuàng)新層就讓董秘人才荒凸顯，再搞一個層，董秘還不成為最貴的人才。去年全國股轉(zhuǎn)公司推出董秘考試制度，規(guī)定所有的創(chuàng)新層企業(yè)必須配備合格董秘，但市場上合格董秘還是太少，甚至有創(chuàng)新層企業(yè)因為沒有聘請到合格董秘被調(diào)層了；董秘都不夠，再搞精選層，恐怕會出現(xiàn)人才荒。

04 三類股東還是老大難

轉(zhuǎn)板熱，帶出一個話題，就是“三類股東”（即契約型私募基金、資產(chǎn)管理計劃和信托計劃）問題，專家大會小會呼吁，要為三類股東解套。在證券法沒有修改之前，證監(jiān)會恐怕只能說正積極研究，研究研究的意思，你懂的。

理由一：根據(jù)《證券法》的相關(guān)規(guī)定，掛牌公司IPO途中“向特定對象發(fā)行證券累計超過200人需要上報證監(jiān)會核準。”而對于存在“三類股東”的公司來說，要確定公司股東是否超過200人，必須對公司股東了如指掌，主動完成股東的穿透工作。

三類股東，不穿透就是違反《證券法》?，F(xiàn)在講究依法治國，研究研究就是自然的。

理由二：2017年12月29日，證監(jiān)會對一系列人大會議和政協(xié)會議提案的回復(fù)中稱，并未在首次公開發(fā)行并上市（IPO）申請及受理階段設(shè)置任何差別性政策，鑒于“三類股東”作為擬上市企業(yè)股東涉及發(fā)行人股權(quán)清晰等發(fā)行條件及相關(guān)信息披露要求，目前證監(jiān)會正積極研究“三類股東”作為擬上市企業(yè)股東的適格性問題。對于三類股東，早在2016年年底，全國股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長鄧映翎也曾公開表示，關(guān)于三類股東的問題正在和證監(jiān)會溝通。

還是那句話研究研究，2018年恐怕還要研究。

05 IPO過會少數(shù)人的盛宴

2017年A股IPO開閘放水，新三板企業(yè)也積極參與，就出現(xiàn)排隊的盛況，其實，IPO從來都是少數(shù)人的盛宴，新三板也不例外。

理由一：2017年，掛牌企業(yè)總數(shù)11600多家，其中444家企業(yè)提交IPO申請，過會數(shù)量為30家，三百分之一，小概率事件吧。

理由二：截止到發(fā)稿時，新三板擬IPO企業(yè)數(shù)量428家。新一屆發(fā)審委風格大變，嚴厲打擊弄虛作假行為，過會率自然急速降低，有些數(shù)據(jù)有瑕疵的企業(yè)立即壓力山大，不行就撤吧。據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年已經(jīng)有16家新三板企業(yè)主動申請終止審查，撤回申請材料。

理由三：2017年，436家成功登陸主板。今年，這些上市企業(yè)將迎來解禁潮和減持潮，一般減持潮還好辦，萬一又是“清倉式”減持，主板又會陷入跌跌不休的狀態(tài)，到時候是不是又會反思IPO常態(tài)化，把IPO“堰塞湖”從場外弄進場內(nèi)來呢？已經(jīng)過會，就謝天謝地吧，再排隊的趕快去燒個香吧，祈求多福。

2018年首周新三板成交金額超25億元

根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）披露數(shù)據(jù)，2018年第一個交易周（1月2日至5日），新三板掛牌公司股票成交25.96億元，交易活躍度較上周大幅下降68.14％。

目前，新三板共有掛牌公司11623家，掛牌公司總股本達到6745.49億股，其中無限售股本為3425.85億股。本周新三板各指數(shù)呈現(xiàn)小幅震蕩，截至5日收盤，三板做市指數(shù)收于986.28點，三板成指收于1282.71點。

另外，本周新三板掛牌公司的交易也不活躍，只有東海證券的成交金額超過億元大關(guān)，成交金額1.21億元。

首批新三板創(chuàng)新層企業(yè)被調(diào)至基礎(chǔ)層 因無持證董秘

1月2日，全國股轉(zhuǎn)公司今日公告，鼎能開源（835172）、東電創(chuàng)新（430362）等8家創(chuàng)新層企業(yè)被調(diào)至基礎(chǔ)層，該8家企業(yè)成新三板首批因無持證董秘被調(diào)層的企業(yè)。

公告顯示，截至2017年12月30日，鼎能開源、東電創(chuàng)新、瑞凱股份（837817）、魔秀科技(837315）、陸道文創(chuàng)（430475）、潔昊環(huán)保(831208）、亞風快運（836966）、億豐潔凈（831666）等8家掛牌公司原董事會秘書離職后，未及時聘請取得全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董事會秘書資格證書的董事會秘書，導致不滿足創(chuàng)新層公司治理要求，且持續(xù)時間已達3個月以上。

根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司2017年12月22日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法》，創(chuàng)新層企業(yè)的董事會秘書應(yīng)取得全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董事會秘書資格證書。另外，創(chuàng)新層公司不符合創(chuàng)新層公司治理要求且持續(xù)時間達到3個月以上的，自該情形認定之日起20個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)直接調(diào)整至基礎(chǔ)層。

為此，全國股轉(zhuǎn)公司決定，將鼎能開源等8家掛牌公司自2018年1月3日起調(diào)整至基礎(chǔ)層。

1億元新三板買殼后 58同城姚勁波再4000萬增持五八汽車

2015年，花1億元在新三板買殼后，五八公司總裁兼CEO姚勁波成功把五八汽車（430081）弄上了新三板。

兩年后，姚勁波繼續(xù)加大對五八汽車的投資，以4000萬元增持五八汽車股份，控制權(quán)進一步增加。

1月3日，長期處于無交易狀態(tài)的五八汽車出現(xiàn)大額成交，以3.33元/股的價格成交800萬股，以3.34元/股的價格成交400萬股，成交額合計4000萬元。

據(jù)五八汽車后續(xù)核實，1月3日公司股東北京合力財富投資管理中心（有限合伙）共減持620萬股，股東上海振愿實業(yè)投資中心（有限合伙）共減持580萬股，受讓方都為五八有限。增持完成后，五八有限對五八汽車的持股占比由59.50%增加至74.80%。

新三板開年第一家：泰林生物“爆冷”過會 4家券商遺憾錯過

證監(jiān)會官網(wǎng)1月3日發(fā)布《第十七屆發(fā)審委2018年第4次會議審核結(jié)果公告》，3家公司上會，2家獲通過?；I劃IPO近兩年的新三板企業(yè)浙江泰林生物技術(shù)股份有限公司（證券簡稱：泰林生物 證券代碼：833327）“爆冷”，成2018開年第一家過會的新三板公司。

從2015年8月17日掛牌至今，泰林生物一直采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式進行交易，雖曾籌劃做市不過最終不了了之。挖貝新三板研究院資料顯示，2016年1月27日，泰林生物總額1200萬元的募資完成，其以5元/股的價格向6名機構(gòu)投資者和2位自然人投資者發(fā)行240萬股。其中，財通證券股份有限公司、天風證券股份有限公司各自認購50萬股，中銀國際證券有限責任公司、浙商證券股份有限公司、東莞證券股份有限公司、西部證券股份有限公司各自認購20萬股，所認購股份均為做市庫存股。各自認購30萬股的自然人投資者李開先與公司并無關(guān)聯(lián)關(guān)系，郭錦江則為泰林生物在冊股東潘春曉之丈夫。

泰林生物2017年12月21日報送的招股書申報稿顯示，天風證券、中銀國際證券、李開先、郭錦江的持股情況并無變化。財通證券、浙商證券、東莞證券、西部證券4家券商已不見蹤影。結(jié)合泰林生物交易情況來看，4家券商應(yīng)該是在2016年4月25日、27日已全部出貨。

中科招商通過6大議案 內(nèi)部人稱回購股份無法律依據(jù)

中科招商1月4日在其官網(wǎng)公布了其從新三板摘牌后的2018年第一次臨時股東大會決議情況，1月2日股東大會審議的關(guān)于登陸其它資本市場、分紅、引進戰(zhàn)略投資者等6個議案全部獲通過。

據(jù)挖貝網(wǎng)了解，出席中科招商本次股東大會的股東（包括股東授權(quán)委托代表）共199人，持有表決權(quán)的股份7,366,014,332股，占公司股份總數(shù)的68.02%。

1月2日，中科招商2018年第一次臨時股東大會在一片混亂中開場，又在一片混亂中結(jié)束。中科招商董事長單祥雙直言公司從新三板摘牌后自己“度日如年”、“苦不堪言”，浮虧嚴重的投資者則在現(xiàn)場傾瀉自己的不滿。

有不少投資者在股東大會現(xiàn)場或股吧等渠道要求回購或用中科招商持有的上市公司股權(quán)進行置換。

但即便投資人本身，很多也自知回購的希望較為渺茫。

有律師代表曾對媒體表示，在中科招商認購合同中，并沒有相關(guān)回購條款，因此，回購本身存在法律障礙。“無論是通過定增還是通過二級市場買入，大股東和公司都沒有承諾回購義務(wù)，從目前來看，就算公司認可回購，也沒有那么多現(xiàn)金。目前最好的辦法就是，等待公司上市計劃時間表確定之后，由戰(zhàn)略投資人認購公司老股，那樣，持股成本低于凈資產(chǎn)的股份便很有吸引力；但大部分定增進入公司的投資者，持股成本依然是很高的。”

中科招商相關(guān)負責人也對媒體表示，“中小股東呼吁回購的要求公司已經(jīng)知悉，也非常理解中小股東（關(guān)于）回購的訴求。但目前大股東回購是沒有法律依據(jù)的，公司是所有股東的資產(chǎn)。”

3家新三板公司IPO擱淺 浙江國祥擬調(diào)整部分股東持股

因擬對部分股東持股情況進行調(diào)整，排隊已滿一年的浙江國祥（833249）撤回了IPO申請文件。公司1月2日公告，已收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《中國證監(jiān)會行政許可申請終止審查通知書》。

資料顯示，浙江國祥于2016年6月起接受海通證券的IPO輔導，2016年12月22日，公司IPO申請獲證監(jiān)會受理。浙江國祥從事中央空調(diào)和冷凍設(shè)備的科研、生產(chǎn)、銷售、售后服務(wù)。掛牌以來，公司股票一直采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，二級市場成交記錄不多。截至2017年6月30日，該公司股東數(shù)僅為22戶，且不含“三類”股東。

與此同時，兩家有著“超長”IPO輔導期的新三板公司也終止了上市輔導。

強盛股份（831184）1月2日公告，公司擬終止上市輔導，并于2017年12月與紅塔證券簽署終止輔導協(xié)議。近日，公司接到通知，紅塔證券終止上市輔導工作的事項已在江蘇證監(jiān)局完成備案。強盛股份主營常溫有機過氧化物、試劑的生產(chǎn)和銷售，公司早在2015年12月起開始接受IPO輔導，輔導期長達兩年。

另一家終止上市輔導的新三板公司是富恒新材（832469），公司表示，鑒于公司戰(zhàn)略發(fā)展需要及慎重考慮，公司擬終止上市輔導。富恒新材已與輔導機構(gòu)海通證券簽訂終止協(xié)議，2018年1月2日，深圳證監(jiān)局受理了公司終止上市申請的輔導。