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解讀福元醫(yī)藥半年報(bào):扣非后凈利潤增長不高但“含金量”很高 亟需打造新增長

2024/9/6 11:49:17      挖貝網(wǎng) 李矛

日前,福元醫(yī)藥(601089)發(fā)布2024年上半年業(yè)績報(bào)告,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.55億元,同比增長1.58%;凈利潤2.91億元,同比增長16.10%??鄯呛髢衾麧?.75億元,同比增長12.96%。

從數(shù)字上看,福元醫(yī)藥上半年經(jīng)營的“亮點(diǎn)”不多。特別是營收增速不到2%,跟公司在半年報(bào)中自稱,主要產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域市場排名位居國內(nèi)廠商前列或呈現(xiàn)較好的增長趨勢,具備較強(qiáng)的市場競爭力不相匹配。

然而,仔細(xì)分析三張表(合并資產(chǎn)負(fù)債表、合并利潤表和合并現(xiàn)金流量表的總稱)后會(huì)發(fā)現(xiàn)福元醫(yī)藥上半年經(jīng)營質(zhì)量非常高,凈利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的比例達(dá)到73%。不過,福元醫(yī)藥近1年半以來,營業(yè)收入的增速都在低位運(yùn)行,亟需培育新增長點(diǎn)。

“含金量”很高

福元醫(yī)藥上半年經(jīng)營質(zhì)量很高。

目前,醫(yī)藥領(lǐng)域由于采取集采銷售模式,不少人認(rèn)為藥企的銷售費(fèi)用會(huì)降低,其實(shí)未必。以華潤雙鶴為例,公司不少產(chǎn)品中標(biāo)集采,由于集采競爭加劇,還是需要堅(jiān)持學(xué)術(shù)推廣和開展多模式營銷,上半年?duì)I收同比增長1.46%的同時(shí)銷售費(fèi)用同比增長1.94%。

而福元醫(yī)藥上半年銷售費(fèi)用大幅下滑,降至5.75億元,上年同期為6.39億元,同比減少約6400萬元。其中,下降幅度大的是市場推廣費(fèi),從去年同期4.84億元,下降至4.13億元,減少7100萬元。對(duì)于一家藥企來說,營收增長而市場推廣費(fèi)下降絕對(duì)是利好。

并且福元醫(yī)藥上半年的凈利潤“含金量”很高,2.9億元的凈利潤基本都轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。截止到6月30日,公司擁有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)總額為23億元,年初兩者之和為25.3億元,減少2.3億元。不過,福元醫(yī)藥于2024年6月14日派現(xiàn)2.35億元。與此同時(shí),IPO募投項(xiàng)目上半年的投資金額大約為2.06億元。粗略估算,該公司上半年2.9億元凈利潤有2.11億元變?yōu)楝F(xiàn)金,轉(zhuǎn)化率達(dá)到73%。

另外,福元醫(yī)藥經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到3.46億元,同比增長22.9%。

亟需打造新增長

福元醫(yī)藥主要從事藥品及醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。位列中國藥品研發(fā)綜合實(shí)力百強(qiáng)、中國化藥研發(fā)實(shí)力五十強(qiáng)。

福元醫(yī)藥在半年報(bào)中稱,公司共獲得制劑境內(nèi)藥品注冊批件175個(gè),有105個(gè)產(chǎn)品納入國家醫(yī)保目錄,48個(gè)品種進(jìn)入國家基本藥物目錄。11個(gè)品種已中標(biāo)帶量采購,具備較強(qiáng)的市場競爭力。

福元醫(yī)藥強(qiáng)調(diào)研發(fā)儲(chǔ)備較為充足。截至今年6月末,已有44個(gè)品種通過一致性評(píng)價(jià)或視同通過一致性評(píng)價(jià);仿制藥制劑在研項(xiàng)目85個(gè)、創(chuàng)新藥聚焦核酸類藥物研發(fā)、醫(yī)療器械在研項(xiàng)目4個(gè)。

不過,上述的競爭力強(qiáng)和研發(fā)儲(chǔ)備充足并沒能轉(zhuǎn)化為公司銷售收入的增長。數(shù)據(jù)顯示,公司一年半以來的營收增速都不高,2023年增速為3.07%,今年上半年為1.58%。

福元醫(yī)藥或許盼望IPO募投項(xiàng)目明年投產(chǎn)能解決增長難題。據(jù)了解,公司IPO凈募資額為16.4億元。其中,9.75億元用于“高精尖藥品產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目(一期)”,截止到6月底,已經(jīng)投資4億元,按計(jì)劃2025年達(dá)到使用狀態(tài)。

投產(chǎn)就一定能實(shí)現(xiàn)增長嗎,現(xiàn)實(shí)中未必,這樣的例子很多。新能源電池領(lǐng)域就是新的案例,前幾年全行業(yè)大肆擴(kuò)產(chǎn),結(jié)果行業(yè)龍頭老大“寧王”寧德時(shí)代上半年?duì)I收下滑12%,原因無外乎競爭激烈導(dǎo)致價(jià)格下滑,出貨量雖然增加但收入?yún)s下滑了。

增加集采中標(biāo)或許是另外一個(gè)增長點(diǎn),但實(shí)踐中也未必。福元醫(yī)藥在半年報(bào)中就提示風(fēng)險(xiǎn),隨著國家藥品帶量采購政策的持續(xù)推進(jìn),可能面臨產(chǎn)品無法中標(biāo)或中標(biāo)后產(chǎn)品價(jià)格下降導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績增長放緩甚至下滑的風(fēng)險(xiǎn)。