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IPO必考題：今年8成上會(huì)企業(yè)都被發(fā)審委問(wèn)詢(xún)這個(gè)問(wèn)題

2018/2/10 10:05:00      崔學(xué)漢 周雪峰

新一屆發(fā)審委上任后，過(guò)會(huì)率明顯越來(lái)越低，今年1月份已經(jīng)降到36%。

IPO上會(huì)就是高考，高考是一考定終身，上會(huì)是一審定“錢(qián)”程。挖貝新三板研究院經(jīng)過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，這一屆發(fā)審委有一道必考題——關(guān)聯(lián)交易，超過(guò)8成上會(huì)企業(yè)都被問(wèn)詢(xún)過(guò)，而且被問(wèn)詢(xún)過(guò)的企業(yè)過(guò)會(huì)率明顯低于沒(méi)有被問(wèn)詢(xún)的。

另外，這屆發(fā)審委還有一句讓上會(huì)企業(yè)膽戰(zhàn)心驚的“問(wèn)候語(yǔ)”：“存在關(guān)聯(lián)關(guān)系？”

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年新三板企業(yè)共公布了10882起關(guān)聯(lián)交易事件，首次破萬(wàn)，與2016年相比上升了155%。擬IPO新三板注意了，在上會(huì)之前，要盡量減少關(guān)聯(lián)交易，這樣雖然不會(huì)讓你一定金榜題名，但至少可以提高過(guò)會(huì)概率。

關(guān)聯(lián)交易：超八成上會(huì)企業(yè)被問(wèn)詢(xún)

數(shù)據(jù)顯示，新發(fā)審委上任以來(lái)，上會(huì)企業(yè)中關(guān)聯(lián)交易被問(wèn)詢(xún)比例呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)。從2017年10月至今，平均68%的上會(huì)企業(yè)被問(wèn)詢(xún)，1月份創(chuàng)出新高，被問(wèn)詢(xún)比例達(dá)到81%。

被問(wèn)詢(xún)的企業(yè)過(guò)會(huì)率明顯低于沒(méi)有被問(wèn)詢(xún)的。數(shù)據(jù)顯示，被問(wèn)詢(xún)關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)中，有51.2%的企業(yè)過(guò)會(huì)。而未被問(wèn)詢(xún)的企業(yè)過(guò)會(huì)率較高，達(dá)63.4%。

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注：僅考慮通過(guò)、未通過(guò)情況

必考題：關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售和采購(gòu)

挖貝新三板研究院經(jīng)統(tǒng)計(jì)1月份的上會(huì)案例發(fā)現(xiàn)，與利潤(rùn)表相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易被問(wèn)及的次數(shù)最多，其中，銷(xiāo)售和采購(gòu)分別位居第一和第二，占比41%和23%。與投融資相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易次之，股權(quán)收購(gòu)/轉(zhuǎn)讓和資金借貸分別占比14%和12%。其他關(guān)聯(lián)交易占比約10%，包括期間成本、毛利率等（圖2）。

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注：僅考慮通過(guò)、未通過(guò)情況

問(wèn)候語(yǔ)：“存在關(guān)聯(lián)關(guān)系？”

從關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題類(lèi)型來(lái)看，1月發(fā)審會(huì)上被問(wèn)及最多的是 “是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系？”，出現(xiàn)頻率之高儼然已經(jīng)成為發(fā)審委的“問(wèn)候語(yǔ)”，占比22.9%。其次是“是否存在利益輸送？”，占比21.0%。

除此之外，關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的合理性和經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性也是審查重點(diǎn)。另外，減少關(guān)聯(lián)交易的措施和披露是否得當(dāng)也會(huì)被問(wèn)詢(xún)?？傮w來(lái)看，證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的要求可以歸納為公允、合理、規(guī)范和減少發(fā)生等。

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注：僅考慮通過(guò)、未通過(guò)情況